Gold und Silber auf Rekordhoch, doch der Markt ist 'kaputt'

Edelmetalle erreichen beispiellose Niveaus

Gold- und Silberpreise brechen seit 2025 kontinuierlich Rekorde und schießen Anfang 2026 weiter in die Höhe. Gold notiert über 5.500 US-Dollar pro Unze, während Silber ein erstaunliches Niveau von 119,3 US-Dollar pro Unze erreicht. Dies entspricht einem Anstieg von 145% für Silber allein im Jahr 2025, während Gold um etwa 65-67% gestiegen ist und die 5.000-Dollar-Marke anpeilt. Die Rally findet statt, während die geopolitischen Spannungen zunehmen und der US-Dollar seinen Status als sicherer Hafen zu verlieren scheint.

Was treibt den Anstieg an?

Eine Mischung aus geopolitischer Unruhe, steigender US-Staatsverschuldung sowie Unsicherheit über Zins- und Währungsaussichten hat Anleger in Edelmetalle getrieben. Zentralbanken waren massive Käufer und haben laut Marktdaten zwischen 2022 und 2024 mehr als 3.200 Tonnen gekauft. Ed Yardeni von Yardeni Research, der den Goldanstieg Anfang 2025 vorhersagte, stellt fest: 'Dies hat zu starken Preissteigerungen bei allen Edelmetallen und sogar vielen unedlen Metallen und Seltenen Erden geführt.'

Die Rally bei Silber war besonders dramatisch, teilweise aufgrund seiner doppelten Rolle als monetäres Metall und industrieller Rohstoff. Das Metall ist für die Solarproduktion und Elektronikfertigung unerlässlich, was zusätzlichen Nachfragedruck erzeugt.

Eine 'kaputte' Marktstruktur

Trotz der scheinbar günstigen Umgebung äußern Analysten ernsthafte Bedenken hinsichtlich der Marktfunktionalität. Nicky Shiels von MKS PAMP hat den Edelmetallmarkt aufgrund beispielloser Volatilität als 'kaputt' bezeichnet. Das Problem sei laut Experten, dass die Preise weniger von den Fundamentaldaten der physischen Nachfrage und des Angebots getrieben werden und mehr von volatilen Liquiditätsströmen.

'Die Edelmetallpreise sind in den letzten zwei Monaten zu schnell und zu stark gestiegen,' erklärt Shiels. 'Viele Anleger haben bereits gekauft, was eine Pause oder Preisbereinigung wahrscheinlicher macht als weitere Anstiege.'

Dollarschwäche und spekulatives Kapital

Maximilian Tomei, CEO von Galena Asset Management, stellt fest, dass die jüngsten Kursbewegungen wenig mit fundamentalen Faktoren wie der physischen Nachfrage zu tun haben. 'Die Bewegung wird hauptsächlich durch die geschwächte Position des Dollars verursacht,' sagt er. Der Dollar-Index ist in den letzten zwölf Monaten um fast 11% gefallen, was dollarpreisierte Vermögenswerte wie Gold für internationale Käufer günstiger erscheinen lässt.

Tomei fügt hinzu, dass 'die Art und Weise, wie sich der Silbermarkt verhält, übertrieben ist, der Markt ist gestört' und beschreibt ihn als 'eine Reihe von Widersprüchen.' Er verweist auf übermäßige Liquidität, die durch die globalen Märkte fließt, als einen weiteren Treiber der Preissteigerungen.

Marktmechanismen unter Druck

Der physische Barrenmarkt erlebt ernsthafte Engpässe, wobei Raffinerien von Schrottmengen und Verarbeitungsrückständen überwältigt werden. Viele haben vorübergehend die Annahme neuer Aufträge eingestellt oder bestimmte Annahmekategorien eingeschränkt. Händler ziehen sich aufgrund unkalkulierbarer Ersatzrisiken in volatilen Märkten zurück, was zu verbreiterten Geld-Brief-Spannen und begrenzter Verfügbarkeit führt.

Guy Wolf, Global Head of Market Analysis beim Finanzdienstleister Marex, stellt fest, dass die Preisbildung in Teilen des Edelmetallmarktes zunehmend gestört wird. Da die Märkte für Silber und Platin viel kleiner sind als die für Gold oder wichtige Aktienindizes wie den S&P 500, hat der jüngste Zustrom von spekulativem Kapital einen unverhältnismäßig großen Einfluss auf die Preise.

Nicht alle sind sich über das 'kaputt'-Label einig

Nicht alle Analysten sind sich einig, dass die Preisbildung vollständig zusammengebrochen ist. Gautama Varma, General Manager der Strategieberatung V2 Ventures, zögert, den Edelmetallmarkt schlichtweg als kaputt zu bezeichnen. Er erkennt jedoch den wachsenden Einfluss von spekulativem Kapital an. 'Was man sieht, ist, dass viel mehr spekulatives Kapital ins Spiel gekommen ist,' bemerkt Varma.

Laut CNBCs Analyse bedeutet eine geringe Markttiefe, dass bescheidene Zuflüsse unverhältnismäßig große Preisbewegungen verursachen, wobei das Verhalten von Silber als 'übertrieben' und 'eine Reihe von Widersprüchen' beschrieben wird. Obwohl Zentralbankkäufe und industrielle Nachfrage die Fundamentaldaten stützen, deutet das Ausmaß der Gewinne darauf hin, dass die Märkte durch überschüssige Liquidität verzerrt werden, die nach alternativen Anlagen sucht.

Was bedeutet das für Anleger?

Große Institutionen haben ihre Ziele erhöht, wobei Goldman Sachs Gold bei 5.400 US-Dollar und JPMorgan bei 5.055 US-Dollar sieht. Beide Metalle zeigen jedoch extreme überkaufte Momentum-Indikatoren mit möglichen Korrekturen von 5-20%. Die Aussichten für 2026 deuten auf eine Konsolidierung innerhalb eines Handelsbereichs von 4.500 bis 5.500 US-Dollar für Gold hin, wobei taktische Rückgänge Kaufgelegenheiten bieten.

Der Edelmetallmarkt steht an einem kritischen Wendepunkt: Kehrt er zu einer fundamentalgetriebenen Preisbildung zurück oder ist er in ein neues Zeitalter eingetreten, in dem spekulative Ströme dominieren? Für jetzt müssen sich Anleger auf anhaltende Volatilität einstellen, während der Markt mit diesen strukturellen Spannungen ringt.