Oro y plata en máximos récord, pero el mercado está 'roto'

Los metales preciosos alcanzan niveles sin precedentes

Los precios del oro y la plata han estado batiendo récords desde 2025 y continúan disparándose a principios de 2026, con el oro superando los $5,500 por onza y la plata alcanzando unos asombrosos $119.3 por onza. Esto representa un aumento del 145% solo para la plata en 2025, mientras que el oro ha subido aproximadamente entre un 65-67% y se acerca a los $5,000. El rally se produce en un contexto de crecientes tensiones geopolíticas y de que el dólar estadounidense parece estar perdiendo su estatus de refugio seguro.

¿Qué impulsa el aumento?

El cóctel de agitación geopolítica, la creciente deuda pública estadounidense y la incertidumbre sobre las perspectivas de tipos de interés y divisas ha llevado a los inversores a refugiarse en los metales preciosos. Los bancos centrales han sido compradores masivos, con más de 3,200 toneladas compradas entre 2022 y 2024 según datos de mercado. Ed Yardeni de Yardeni Research, quien predijo el aumento del oro a principios de 2025, señala que 'Esto ha llevado a fuertes aumentos de precios en todos los metales preciosos, e incluso en muchos metales básicos y tierras raras.'

El rally de la plata ha sido particularmente dramático, en parte debido a su doble función como metal monetario y materia prima industrial. El metal es esencial para la producción de energía solar y la fabricación de electrónica, lo que crea una presión de demanda adicional.

Una estructura de mercado 'rota'

A pesar del entorno aparentemente favorable, los analistas expresan serias preocupaciones sobre la funcionalidad del mercado. Nicky Shiels de MKS PAMP ha descrito el mercado de metales preciosos como 'roto' debido a una volatilidad sin precedentes. El problema, según los expertos, es que los precios están menos impulsados por los fundamentos de oferta y demanda física y más por flujos de liquidez volátiles.

'Los precios de los metales preciosos han subido demasiado rápido y demasiado fuerte en los últimos dos meses,' explica Shiels. 'Muchos inversores ya han comprado, lo que hace que una pausa o corrección de precios sea más probable que nuevos aumentos.'

Debilidad del dólar y capital especulativo

Maximilian Tomei, CEO de Galena Asset Management, señala que los movimientos recientes de precios tienen poco que ver con factores fundamentales como la demanda física. 'El movimiento está causado principalmente por la posición debilitada del dólar,' afirma. El índice del dólar ha caído casi un 11% en los últimos doce meses, lo que hace que los activos denominados en dólares, como el oro, parezcan más baratos para los compradores internacionales.

Tomei agrega que 'la forma en que se comporta el mercado de la plata es exagerada, el mercado está desregulado' y lo describe como 'una serie de contradicciones.' Señala el exceso de liquidez que fluye a través de los mercados globales como otro impulsor de la inflación de precios.

Los mecanismos del mercado bajo presión

El mercado físico de lingotes está experimentando graves cuellos de botella, con refinerías abrumadas por volúmenes de chatarra y retrasos en el procesamiento. Muchas han dejado temporalmente de aceptar nuevos pedidos o están restringiendo categorías específicas de entrada. Los comerciantes se están retirando debido al riesgo de reposición impagable en mercados volátiles, lo que resulta en spreads bid-ask más amplios y disponibilidad limitada.

Guy Wolf, jefe global de análisis de mercado en el proveedor de servicios financieros Marex, señala que la formación de precios en partes del mercado de metales preciosos se está volviendo cada vez más disfuncional. Debido a que los mercados de plata y platino son mucho más pequeños que los del oro o los principales índices bursátiles como el S&P 500, la reciente afluencia de capital especulativo ha tenido un impacto desproporcionado en los precios.

No todos están de acuerdo con la etiqueta de 'roto'

No todos los analistas coinciden en que la formación de precios se haya derrumbado por completo. Gautama Varma, director general de la firma de asesoría estratégica V2 Ventures, duda en calificar rotundamente el mercado de metales preciosos como roto. Sin embargo, reconoce la creciente influencia del capital especulativo. 'Lo que ves es que ha entrado en juego mucho más capital especulativo,' señala Varma.

Según el análisis de CNBC, la escasa profundidad del mercado significa que entradas modestas de capital causan movimientos de precios desproporcionadamente grandes, describiendo el comportamiento de la plata como 'exagerado' y 'una serie de contradicciones'. Aunque la compra de los bancos centrales y la demanda industrial respaldan los fundamentos, la magnitud de las ganancias sugiere que los mercados están siendo distorsionados por el exceso de liquidez que busca inversiones alternativas.

¿Qué significa esto para los inversores?

Las grandes instituciones han elevado sus objetivos, con Goldman Sachs pronosticando el oro en $5,400 y JPMorgan en $5,055. Sin embargo, ambos metales muestran indicadores de momento de sobrecompra extremos, con posibles correcciones del 5-20%. La perspectiva para 2026 sugiere una consolidación dentro de un rango de negociación de $4,500-$5,500 para el oro, donde las retiradas tácticas ofrecen oportunidades de compra.

El mercado de metales preciosos se encuentra en un punto de inflexión crítico: ¿volverá a una formación de precios impulsada por los fundamentos, o ha entrado en una nueva era donde dominan los flujos especulativos? Por ahora, los inversores deben prepararse para una volatilidad continua mientras el mercado lucha con estas tensiones estructurales.