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Metais Preciosos Alcançam Níveis Sem Precedentes
Os preços do ouro e da prata vêm quebrando recordes desde 2025 e continuam disparando no início de 2026, com o ouro superando US$ 5.500 por onça e a prata atingindo uma impressionante marca de US$ 119,3 por onça. Isso representa um aumento de 145% apenas para a prata em 2025, enquanto o ouro subiu cerca de 65-67%, aproximando-se da barreira psicológica de US$ 5.000. A alta ocorre em meio ao aumento das tensões geopolíticas e à aparente perda de status do dólar americano como ativo de refúgio seguro.
O Que Está Impulsionando a Alta?
O coquetel de instabilidade geopolítica, crescente dívida pública dos EUA e incertezas sobre as taxas de juros e perspectivas cambiais tem levado os investidores a buscar proteção nos metais preciosos. Os bancos centrais têm sido compradores maciços, adquirindo mais de 3.200 toneladas entre 2022 e 2024, de acordo com dados de mercado. Ed Yardeni, da Yardeni Research, que previu a alta do ouro no início de 2025, observa que 'Isso levou a fortes aumentos de preços em todos os metais preciosos, e até mesmo em muitos metais básicos e terras raras.'
A alta da prata tem sido particularmente dramática, em parte devido ao seu duplo papel como metal monetário e commodity industrial. O metal é essencial para a produção de energia solar e fabricação de eletrônicos, criando uma pressão adicional de demanda.
Uma Estrutura de Mercado 'Quebrada'
Apesar do ambiente aparentemente favorável, analistas expressam sérias preocupações sobre a funcionalidade do mercado. Nicky Shiels, da MKS PAMP, descreveu o mercado de metais preciosos como 'quebrado' devido à volatilidade sem precedentes. O problema, segundo especialistas, é que os preços estão sendo menos impulsionados pelos fundamentos de oferta e demanda física e mais por fluxos de liquidez voláteis.
'Os preços dos metais preciosos subiram rápido demais e muito nos últimos dois meses,' explica Shiels. 'Muitos investidores já compraram, tornando uma pausa ou correção de preços mais provável do que novos ganhos.'
Fraqueza do Dólar e Capital Especulativo
Maximilian Tomei, CEO da Galena Asset Management, observa que os movimentos recentes dos preços têm pouco a ver com fatores fundamentais, como a demanda física. 'O movimento é principalmente causado pela posição enfraquecida do dólar,' afirma ele. O índice do dólar caiu quase 11% nos últimos doze meses, tornando ativos precificados em dólar, como o ouro, aparentemente mais baratos para compradores internacionais.
Tomei acrescenta que 'a forma como o mercado da prata está se comportando é exagerada, o mercado está desregulado' e o descreve como 'uma série de contradições.' Ele aponta para o excesso de liquidez fluindo pelos mercados globais como outro motor da inflação de preços.
Mecanismos de Mercado Sob Pressão
O mercado físico de barras está enfrentando sérios gargalos, com refinarias sobrecarregadas por volumes de sucata e atrasos no processamento. Muitas pararam temporariamente de aceitar novos pedidos ou estão restringindo categorias específicas de recebimento. Os comerciantes estão recuando devido ao risco de reposição imprevisível em mercados voláteis, resultando em spreads bid-ask ampliados e disponibilidade limitada.
Guy Wolf, chefe global de análise de mercado da prestadora de serviços financeiros Marex, observa que a formação de preços em partes do mercado de metais preciosos está se tornando cada vez mais distorcida. Como os mercados de prata e platina são muito menores do que os de ouro ou importantes índices de ações, como o S&P 500, o recente influxo de capital especulativo tem um impacto desproporcional nos preços.
Nem Todos Concordam com o Rótulo de 'Quebrado'
Nem todos os analistas concordam que a formação de preços tenha colapsado completamente. Gautama Varma, diretor-geral da consultoria estratégica V2 Ventures, hesita em classificar o mercado de metais preciosos como francamente quebrado. Ele reconhece, no entanto, a crescente influência do capital especulativo. 'O que você vê é que muito mais capital especulativo entrou em jogo,' observa Varma.
De acordo com a análise da CNBC, a baixa profundidade do mercado significa que influxos modestos causam movimentos de preços desproporcionalmente grandes, com o comportamento da prata sendo descrito como 'exagerado' e 'uma série de contradições'. Embora a compra por bancos centrais e a demanda industrial sustentem os fundamentos, a magnitude dos ganhos sugere que os mercados estão sendo distorcidos pelo excesso de liquidez em busca de investimentos alternativos.
O Que Isso Significa para os Investidores?
Grandes instituições elevaram seus alvos, com o Goldman Sachs prevendo ouro a US$ 5.400 e o JPMorgan a US$ 5.055. Ambos os metais, no entanto, apresentam indicadores de momento extremamente sobrecomprados, com possíveis correções de 5-20%. A perspectiva para 2026 sugere consolidação dentro de uma faixa de negociação de US$ 4.500 a US$ 5.500 para o ouro, com recuos táticos oferecendo oportunidades de compra.
O mercado de metais preciosos está em um ponto de virada crítico: ele retornará a uma formação de preços baseada em fundamentos ou entrou em uma nova era em que os fluxos especulativos dominam? Por enquanto, os investidores devem se preparar para volatilidade contínua enquanto o mercado luta com essas tensões estruturais.
