Dollarreserve onder 57%: Multipolaire verschuiving

Voor het eerst sinds 1995 is het aandeel van de Amerikaanse dollar in de mondiale centralebankreserves gedaald tot onder de 57%. Dit markeert een historisch buigpunt, bevestigd door de laatste COFER-gegevens van het Internationaal Monetair Fonds. Met 56,77% in het vierde kwartaal van 2025 staat de dominantie van de dollar—ooit boven de 71% in 2000—nu voor een structurele herschikking die verder reikt dan statistische ruis. De vraag is niet langer óf er een multipolair valutastelsel ontstaat, maar hoe snel en met welke gevolgen.

Wat drijft de daling van de dollarreserves?

De erosie kent meerdere oorzaken. Drie convergerende krachten vallen op. Ten eerste heeft de bewapening van het op de dollar gebaseerde financiële systeem—met name het bevriezen van ongeveer $300 miljard aan Russische centralebankreserves na 2022—geleid tot diversificatie door centrale banken weg van dollaractiva. Ten tweede heeft de operationele rijping van de BRICS+-betalingsinfrastructuur lokale valutahandel tot een praktisch alternatief gemaakt: de intra-blokhandel in lokale valuta bereikte begin 2026 67%, tegenover verwaarloosbare niveaus tien jaar geleden. Ten derde gaven recordaankopen van goud door centrale banken—meer dan 1.200 ton in 2025 alleen al, met Polen, China, India en Turkije voorop—een signaal van een brede vlucht naar de ultieme neutrale reserveactiva.

De BRICS+-infrastructuurrevolutie

Begin 2026 lanceerde het BRICS+-blok 'The Unit', een door goud gedekt digitaal afwikkelingstoken voor institutioneel grensoverschrijdend gebruik. Het is voor 40% gedekt door fysiek goud en voor 60% door een mandje van lidvaluta—de Braziliaanse real, Chinese yuan, Indiase roepie, Russische roebel en Zuid-Afrikaanse rand—en wordt afgewikkeld op een toestemmingsblockchain, expliciet bedoeld om SWIFT te omzeilen. Het is geen consumentenvaluta, maar een betalingsrail voor de groothandel voor centrale banken en soevereine grondstoffenhandel.

Parallelle infrastructuur versterkt de verschuiving. BRICS Pay verbindt nu het Russische SPFS, het Chinese CIPS, het Indiase UPI en het Braziliaanse Pix. Het mBridge-platform, mede ontwikkeld door de BIS Innovation Hub en de centrale banken van China, Hongkong, Thailand en de VAE, biedt een interoperabele corridor voor digitale valuta van centrale banken (CBDC). Deze systemen evenaren nog niet het netwerk van 11.000 instellingen van SWIFT, maar vertegenwoordigen de eerste operationele multi-railalternatieven op schaal.

Renaissance van goud en de energiepush van de yuan

Centrale banken kochten in 2025 netto 1.200–1.237 ton goud, het vijfde opeenvolgende jaar van zware accumulatie. Begin 2026 overtroffen de totale goudreserves van centrale banken voor het eerst de Amerikaanse staatsobligaties—een symbolische maar krachtige mijlpaal. Analisten van Goldman Sachs hebben de aankopen publiekelijk in verband gebracht met de-dollarisatietrends en sanctierisico, waarbij goud nu rond de $4.400 per ounce handelt.

Ondertussen is de rol van de yuan in energiefacturering verschoven van proefproject naar operationele schaal. In maart 2026 rondde de China National Offshore Oil Corporation een LNG-aankoop van 65.000 ton van TotalEnergies af in yuan via de Shanghai Petroleum and Natural Gas Exchange. Bilaterale olie- en gasovereenkomsten geprijsd in yuan, roepies en dirhams hebben het aandeel van de dollar in grensoverschrijdende energiefacturen aanzienlijk verminderd, met name in de corridors Rusland-China en Midden-Oosten-Azië.

Wat dit betekent voor de Amerikaanse leenkosten

Analisten van J.P. Morgan waarschuwen dat elke daling van één procentpunt in buitenlandse holdings van Amerikaanse staatsobligaties ten opzichte van het bbp—ongeveer $300 miljard—de rendementen met meer dan 33 basispunten zou kunnen verhogen. Nu de buitenlandse officiële holdings al op het laagste niveau in decennia staan, zou een aanhoudende erosie van de vraag naar Treasuries de leenkosten van de Amerikaanse overheid verhogen, de rendementsvolatiliteit vergroten en doorwerken in hogere hypotheekrentes en bedrijfsschulden. De Federal Reserve en het ministerie van Financiën beschikken over middelen om deze effecten te verzachten—balansoperaties, verschuivingen in uitgiftelooptijden—maar dergelijke maatregelen zijn op termijn niet kosteloos.

Stort de dollar in?

Nee. De dollar vertegenwoordigt nog steeds 88–89% van de wereldwijde valutatransacties en geen enkele andere munt kan qua diepte, liquiditeit en institutioneel vertrouwen tippen. Wat gaande is, is geen instorting maar een geleidelijk verlies van monopolie—een overgang van een unipolair naar een multipolair reservesysteem. Bedrijven en beleidsmakers moeten nu omgaan met complexiteit van multi-valuta-afwikkeling in plaats van te vertrouwen op één dominante rail. Dit betekent investeren in multi-valuta treasury-capaciteiten, afdekken tegen valutafragmentatierisico en het volgen van de evolutie van alternatieve betalingsinfrastructuren.

Veelgestelde vragen

Wat is het huidige aandeel van de dollar in de wereldwijde reserves?

Volgens de IMF COFER-gegevens voor Q4 2025 bedraagt het aandeel van de dollar 56,77% van de toegewezen wereldwijde valutareserves, het laagste niveau sinds 1995.

Waarom kopen centrale banken zoveel goud?

Centrale banken diversifiëren weg van dollaractiva vanwege sanctierisico's, geopolitieke onzekerheid en de wens voor een neutrale reserveactiva. De goudreserves overtroffen begin 2026 voor het eerst de Amerikaanse staatsobligaties.

Wat is de BRICS 'Unit'-token?

'The Unit' is een door goud gedekte digitale afwikkelingstoken die begin 2026 werd gelanceerd voor institutioneel gebruik bij BRICS+-centrale banken. Het is voor 40% gedekt door fysiek goud en 60% door een mandje lidvaluta, waardoor handelsafwikkeling buiten SWIFT mogelijk is.

Betekent de-dollarisatie dat de dollar zal instorten?

Nee. De dollar blijft dominant in valutatransacties en handelsfacturering. De-dollarisatie vertegenwoordigt een geleidelijke diversificatie naar een multipolair reservesysteem, geen abrupte ineenstorting van de dollarhegemonie.

Hoe kan de-dollarisatie Amerikaanse consumenten beïnvloeden?

Aanhoudende de-dollarisatie zou de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties kunnen verhogen, waardoor hypotheekrentes en leenkosten stijgen. Een zwakkere dollar kan ook de importprijzen verhogen en bijdragen aan inflatie.

Vooruitzicht: Navigeren door een multi-raaltoekomst

De drempel van onder de 57% is minder een klif dan een wegwijzer. Het mondiale financiële systeem verlaat de dollar niet, maar bouwt redundantie op. Voor penningmeesters, beleggers en beleidsmakers is de noodzaak duidelijk: bereid je voor op een wereld met meerdere afwikkelingsrails, gediversifieerde reserveportefeuilles en een dollar die centraal blijft maar niet langer uniek is. Zoals de auteurs van de IMF-datanotitie opmerkten, onderstreept de stijging van 'overige valuta' naar 6,13% van de reserves—meer dan het dubbele van het niveau van 2021—dat de fragmentatie reëel, structureel en versnellend is.