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La participación del dólar estadounidense en las reservas mundiales de divisas cayó por debajo del 57% por primera vez desde 1995, según datos del FMI COFER de finales de 2025. Simultáneamente, las tenencias de oro de los bancos centrales superaron las de bonos del Tesoro de EE. UU. por primera vez a principios de 2026, marcando un cambio histórico en el orden monetario global. Este artículo analiza los impulsores estructurales de la desdolarización —incluyendo sistemas de pago alternativos BRICS, acuerdos comerciales bilaterales liderados por China en monedas locales y las consecuencias geopolíticas de la congelación de reservas rusas— y evalúa lo que un panorama de reservas multipolar significa para la estabilidad financiera global, la dinámica inflacionaria y los costos de endeudamiento de EE. UU.
Los datos: un mínimo de varias décadas para el dólar
El conjunto de datos COFER del FMI muestra que la participación del dólar fue del 56,77% en el cuarto trimestre de 2025, una caída de 9,5 puntos porcentuales desde 2015 y desde el 71% en 2000. El euro se mantiene estable alrededor del 20%, el yuan chino cerca del 2%, y la categoría de 'otras' monedas ha aumentado al 10%. La demanda mundial de oro superó las 5.000 toneladas en 2025, con compras de bancos centrales de 863 toneladas. Polonia fue el mayor comprador (102 t). China, India y Turquía representaron el 42% de las compras. Los países BRICS+ poseen ahora el 17,4% de las reservas mundiales de oro, frente al 11,2% en 2019. Este cambio estructural se aceleró tras la congelación de las reservas rusas en 2022, impulsando las tendencias de desdolarización entre economías emergentes.
Impulsores estructurales de la desdolarización
BRICS Pay y sistemas de pago alternativos
BRICS tiene previsto lanzar BRICS Pay en 2026 como alternativa independiente a SWIFT. La plataforma facilitará transacciones transfronterizas en monedas locales de los países miembros, sorteando el dólar. La coordinación técnica está a cargo del banco central de la India, con implementación completa prevista para la cumbre BRICS 2026. El sistema integra plataformas nacionales como Pix de Brasil, SPFS de Rusia y CIPS de China, y podría incorporar monedas digitales de bancos centrales (CBDC). Según Asia Times, este enfoque de infraestructura evita gestos simbólicos y se centra en mecanismos prácticos que preservan la soberanía monetaria.
Acuerdos comerciales bilaterales liderados por China
China ha expandido agresivamente los acuerdos de intercambio de monedas locales. En septiembre de 2025, el Banco Popular renovó acuerdos con el BCE, el SNB y el banco central de Hungría por 540.000 millones de yuanes (75.000 millones de dólares). Con Corea del Sur se renovó un intercambio por 400.000 millones de yuanes. A finales de 2024, el Banco de China operaba 543 sucursales en el extranjero, con liquidaciones transfronterizas en RMB que superaron los 43 billones de yuanes. El ICBC completó la primera operación a plazo de RMB-real brasileño. Estas iniciativas forman parte de una tendencia más amplia: los BRICS, la ASEAN y el Banco Africano de Exportaciones e Importaciones están expandiendo los mecanismos de liquidación en moneda local.
Consecuencias geopolíticas de las reservas rusas congeladas
La congelación de unos 300.000 millones de dólares en reservas del banco central ruso en 2022 rompió la confianza en los sistemas financieros occidentales. Rusia perdió el acceso a casi la mitad de sus reservas, lo que provocó un giro hacia el oro, el yuan chino y bancos no occidentales. En abril de 2026, las reservas internacionales de Rusia ascendían a 758.700 millones de dólares, con tenencias de oro por 337.500 millones. El Servicio de Estudios del Parlamento Europeo señaló que la posible confiscación de activos rusos plantea cuestiones legales sobre la inmunidad soberana. Este precedente ha acelerado la diversificación de reservas fuera del dólar entre países que temen un trato similar.
Impacto en la estabilidad financiera global y costos de endeudamiento de EE. UU.
El cambio hacia un panorama de reservas multipolar tiene implicaciones significativas. J.P. Morgan Research advierte que una desdolarización acelerada podría llevar a un bajo rendimiento de los activos estadounidenses, mayores rendimientos reales y un cambio en el equilibrio de poder. La propiedad extranjera de bonos del Tesoro de EE. UU. ha disminuido en 15 años. Una menor demanda de bonos del Tesoro podría elevar los costos de endeudamiento del gobierno estadounidense, aumentando el déficit y la inflación. Por otro lado, el auge de activos de reserva alternativos como el oro y el yuan ofrece opciones de diversificación, mejorando potencialmente la estabilidad financiera global al reducir el riesgo de concentración, aunque la transición podría ser volátil.
Perspectivas de expertos
“El declive del dólar no es un colapso repentino, sino una tendencia estructural que lleva dos décadas”, dijo un alto funcionario del FMI bajo condición de anonimato. “Lo diferente ahora es la aceleración: la combinación del uso de sanciones, la infraestructura de pagos BRICS y las compras récord de oro crea un ciclo que se refuerza a sí mismo”. El World Gold Council proyecta compras de bancos centrales de 750 a 850 toneladas en 2026, aún excepcionales históricamente.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la desdolarización?
Es el esfuerzo de gobiernos y empresas por reducir el uso del dólar en reservas, comercio y finanzas, para ganar independencia económica y reducir la exposición a las políticas de EE. UU.
¿Ha caído antes la participación del dólar?
Sí, ha ido disminuyendo gradualmente desde el 71% en 2000 al 57% en 2025, pero el ritmo se aceleró desde 2022 por shocks geopolíticos y el desarrollo de infraestructura alternativa.
¿Qué es BRICS Pay?
Es un sistema de pago independiente que se lanzará en 2026 para transacciones transfronterizas en monedas locales de los países BRICS, sin pasar por el dólar ni SWIFT.
¿Cómo afectan las reservas rusas congeladas a la desdolarización?
La congelación de 300.000 millones de dólares en 2022 socavó la confianza en los sistemas occidentales, llevando a muchos bancos centrales a diversificar sus reservas y aumentar las tenencias de oro.
¿Qué significa la desdolarización para los costos de endeudamiento de EE. UU.?
Si la demanda extranjera de bonos del Tesoro disminuye, el gobierno de EE. UU. podría enfrentar mayores costos de endeudamiento, lo que aumentaría el déficit y la inflación. Sin embargo, el dólar sigue siendo dominante.
Conclusión y perspectivas futuras
El retroceso del dólar por debajo del 57% de las reservas y el hito histórico de que las tenencias de oro superen a los bonos del Tesoro marcan un cambio generacional en el sistema monetario internacional. Si bien el dólar sigue siendo dominante, los impulsores estructurales de la desdolarización —sistemas de pago BRICS, acuerdos bilaterales en moneda local y la erosión de la confianza en la infraestructura financiera occidental— están ganando impulso. La transición a un panorama multipolar será gradual pero trascendental, remodelando la estabilidad financiera global y los costos de endeudamiento de EE. UU. La cumbre BRICS de 2026 será un evento clave para observar la evolución de estos sistemas alternativos.
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