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La part du dollar américain dans les réserves de change mondiales est tombée sous 57% pour la première fois depuis 1995, selon les dernières données COFER du FMI de fin 2025. Simultanément, les avoirs en or des banques centrales ont dépassé les avoirs en bons du Trésor américain pour la première fois début 2026, marquant un changement historique dans l'ordre monétaire mondial. Cet article analyse les moteurs structurels de la dédollarisation — notamment les systèmes de paiement alternatifs des BRICS, les règlements bilatéraux en monnaie locale menés par la Chine, et les conséquences géopolitiques du gel des réserves russes — et évalue ce qu'un paysage de réserves multipolaire signifie pour la stabilité financière mondiale, la dynamique de l'inflation et les coûts d'emprunt américains.
Les données : un plus bas pluridécennal pour le dollar
L'ensemble de données COFER du FMI, qui représente désormais 100% des réserves mondiales, montre que la part du dollar était de 56,77% au T4 2025. Cela représente une baisse de 9,5 points de pourcentage depuis 2015 et une chute spectaculaire par rapport à 71% en 2000. L'euro reste stable autour de 20%, tandis que le yuan chinois stagne près de 2%. La catégorie des « autres » devises est passée de 1,7% à environ 10%, reflétant une diversification croissante. Parallèlement, le World Gold Council rapporte que la demande mondiale d'or a dépassé 5 000 tonnes pour la première fois en 2025, les banques centrales ayant acheté 863 tonnes. La Pologne, la Chine, l'Inde et la Turquie ont représenté environ 42% des achats totaux. Les nations BRICS+ détiennent désormais 17,4% des réserves d'or mondiales, contre 11,2% en 2019. Cette demande structurelle a commencé en 2022 après le gel des réserves russes, accélérant les .
Les moteurs structurels de la dédollarisation
BRICS Pay et les systèmes de paiement alternatifs
Les BRICS prévoient de lancer BRICS Pay en 2026 en tant que système de paiement indépendant alternatif à SWIFT. La plateforme facilitera les transactions transfrontalières directes en monnaies locales des pays membres, contournant entièrement le dollar américain. La coordination technique est menée par la banque centrale indienne, avec une mise en œuvre opérationnelle complète prévue pour le sommet des BRICS de 2026 en Inde. Le système intègre les plateformes nationales existantes telles que Pix du Brésil, SPFS de la Russie et CIPS de la Chine, et pourrait ensuite incorporer les monnaies numériques de banque centrale (CBDC). Selon l'Asia Times, l'infrastructure de paiement des BRICS se concentre sur la liaison des monnaies numériques nationales, permettant des règlements commerciaux transfrontaliers sans recourir à la compensation en dollars.
Les accords bilatéraux de règlement en monnaie locale menés par la Chine
La Chine a considérablement élargi ses accords de swap en monnaie locale et ses règlements commerciaux bilatéraux en renminbi. En septembre 2025, la Banque populaire de Chine a renouvelé des accords de swap avec la BCE, la BNS et la banque centrale hongroise pour un total de 540 milliards de yuans (75 milliards de dollars). La Banque de Chine exploitait 543 succursales à l'étranger dans 64 pays, avec des règlements transfrontaliers en RMB dépassant 43 000 milliards de CNY. Ces développements font partie d'une tendance plus large : les nations BRICS, les membres de l'ASEAN et la Banque africaine d'import-export étendent tous les dans le commerce international.
Les conséquences géopolitiques du gel des réserves russes
Le gel d'environ 300 milliards de dollars de réserves de la banque centrale russe par les États-Unis et l'UE après l'invasion de l'Ukraine en 2022 a brisé la confiance dans les systèmes financiers occidentaux. La Russie a perdu l'accès à près de la moitié de ses réserves détenues dans les banques occidentales, ce qui a incité sa banque centrale à se tourner vers l'or, le yuan chinois et les banques non occidentales. En avril 2026, les réserves internationales de la Russie s'élevaient à 758,7 milliards de dollars, avec des avoirs en or de 337,5 milliards de dollars. Le Service de recherche du Parlement européen a noté dans un briefing de 2025 que la confiscation potentielle des actifs russes immobilisés soulève de sérieuses questions juridiques et éthiques sur l'immunité souveraine. Ce précédent a accéléré la parmi les nations craignant un traitement similaire.
Impact sur la stabilité financière mondiale et les coûts d'emprunt américains
Le passage à un paysage de réserves multipolaire a des implications importantes. J.P. Morgan Research prévient que si la dédollarisation s'accélère, elle pourrait entraîner une sous-performance des actifs américains, des rendements réels plus élevés et un changement dans l'équilibre des pouvoirs mondiaux. La propriété étrangère des bons du Trésor américain a déjà diminué sur 15 ans, et une part croissante des matières premières énergétiques est facturée en contrats non libellés en dollars. Une demande réduite pour les obligations du Trésor américain pourrait faire grimper les coûts d'emprunt du gouvernement américain, augmentant potentiellement le déficit fédéral et alimentant l'inflation. À l'inverse, la montée d'actifs de réserve alternatifs comme l'or et le yuan chinois offre aux banques centrales davantage d'options de diversification, ce qui pourrait renforcer la stabilité financière mondiale en réduisant le risque de concentration. Cependant, la période de transition pourrait être volatile, avec des déséquilibres monétaires et des coûts d'ajustement pour les économies fortement dépendantes de la dette libellée en dollars.
Points de vue d'experts
« Le déclin du dollar dans les réserves n'est pas un effondrement soudain mais une tendance structurelle en cours depuis deux décennies », a déclaré un économiste senior du FMI s'exprimant sous couvert d'anonymat. « Ce qui est différent maintenant, c'est l'accélération — la combinaison de la politisation des sanctions, de l'essor de l'infrastructure de paiement des BRICS et des achats records d'or par les banques centrales crée un cycle auto-renforcé. » Le World Gold Council prévoit 750 à 850 tonnes d'achats de banques centrales en 2026, toujours exceptionnels sur le plan historique. Les nations BRICS+ détiennent désormais 17,4 % des réserves d'or mondiales, contre 11,2 % en 2019, en raison des inquiétudes fiscales américaines et de la diversification des réserves.
FAQ
Qu'est-ce que la dédollarisation ?
La dédollarisation fait référence aux efforts des gouvernements, des entreprises et des acteurs du marché pour réduire l'utilisation du dollar américain dans les réserves, la facturation et le règlement des échanges, la finance transfrontalière et les transactions intérieures. Les motivations incluent une plus grande indépendance économique, une réduction de l'exposition à la politique monétaire et de sanctions américaines, et une baisse des coûts de transaction.
La part du dollar a-t-elle déjà baissé auparavant ?
Oui, la part du dollar a diminué progressivement, passant de 71 % en 2000 à environ 57 % en 2025. Cependant, le rythme s'est accéléré depuis 2022, sous l'effet des chocs géopolitiques et du développement d'infrastructures financières alternatives.
Qu'est-ce que BRICS Pay ?
BRICS Pay est un système de paiement indépendant prévu pour 2026 qui permettra des transactions transfrontalières directes en monnaies locales des pays membres des BRICS, contournant le dollar américain et SWIFT. Il intègre les systèmes nationaux existants comme Pix, SPFS et CIPS.
Comment le gel des réserves russes affecte-t-il la dédollarisation ?
Le gel d'environ 300 milliards de dollars de réserves russes en 2022 a brisé la confiance dans les systèmes financiers occidentaux, incitant de nombreuses banques centrales, en particulier dans les économies émergentes, à se diversifier hors des actifs libellés en dollars et à augmenter leurs avoirs en or.
Que signifie la dédollarisation pour les coûts d'emprunt américains ?
Si la demande étrangère de bons du Trésor américain diminue en raison de la dédollarisation, le gouvernement américain pourrait faire face à des coûts d'emprunt plus élevés, ce qui pourrait accroître le déficit fédéral et alimenter l'inflation. Cependant, le dollar domine toujours la finance mondiale et aucune monnaie unique n'est en mesure de le remplacer complètement à court terme.
Conclusion et perspectives
Le recul du dollar sous 57 % des réserves mondiales et le jalon historique des avoirs en or des banques centrales dépassant les bons du Trésor américain marquent un changement générationnel dans le système monétaire international. Bien que le dollar reste dominant dans les opérations de change, la facturation des échanges et la finance transfrontalière, les moteurs structurels de la dédollarisation — systèmes de paiement des BRICS, règlements bilatéraux en monnaie locale et érosion de la confiance dans les infrastructures financières occidentales — gagnent du terrain. La transition vers un paysage de réserves multipolaire sera probablement graduelle mais lourde de conséquences, remodelant la stabilité financière mondiale, la dynamique de l'inflation et les coûts d'emprunt américains pour les années à venir. Alors que le sommet des BRICS de 2026 approche, le monde observera de près comment ces systèmes alternatifs évoluent et s'ils peuvent atteindre l'échelle nécessaire pour remettre sérieusement en cause l'hégémonie du dollar.
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