Fed-vergadering december: renteverlaging waarschijnlijk ondanks diepe verdeeldheid

Federal Reserve staat voor cruciale beslissing in onzekere economie

Terwijl de Federal Reserve zich voorbereidt op haar beleidsvergadering van 9-10 december, prijzen financiële markten een kans van 87% in op een renteverlaging van een kwart procentpunt, volgens de CME FedWatch Tool. Analisten waarschuwen echter dat ongebruikelijk diepe verdeeldheid onder Fed-functionarissen dit tot een van de meest controversiële vergaderingen in recente jaren zou kunnen maken.

Tussen tegenstrijdige economische signalen

De Fed bevindt zich in een bijzonder troebel economisch landschap. Enerzijds vertoont de arbeidsmarkt tekenen van afkoeling, met een werkloosheidspercentage dat in september steeg naar 4,4%. Anderzijds blijft de inflatie hardnekkig boven het streefcijfer van 2% van de Fed, wat economen een 'beleidsdilemma' noemen.

'Fed-functionarissen zullen bepaalde datapunten kunnen aanwijzen die in hun verhaal passen,' zegt Ryan Sweet, hoofdeconoom VS bij Oxford Economics. 'De commissie is duidelijk verdeeld.'

De situatie wordt verder gecompliceerd door de nasleep van de overheidsstaking in oktober, waardoor beleidsmakers moeten werken met onvolledige en verouderde gegevens. 'Net als een gootsteen die lang niet heeft gewerkt, is het oud water—gegevens van maanden geleden,' legt Lindsay Rosner uit, hoofd multi-sector vastrentende beleggingen bij Goldman Sachs Asset Management. 'Ze nemen een beslissing op basis van een dataset die kleiner en inferieur is aan wat ze normaal hebben.'

Groeiende verdeeldheid binnen de FOMC

De Federal Open Market Committee lijkt meer verdeeld dan op enig moment in de afgelopen jaren. Duifachtige leden, aangevoerd door New York Fed-voorzitter John Williams, beargumenteren dat verdere renteverlagingen nodig zijn om de afkoelende arbeidsmarkt te ondersteunen en verzekering te bieden tegen economische vertraging. Williams gaf recentelijk aan dat verdere versoepeling gerechtvaardigd zou kunnen zijn, een signaal dat Wall Street als duifachtig interpreteerde.

Ondertussen dringen havikachtige leden zoals Boston Fed-voorzitter Susan Collins aan op voorzichtigheid, met de waarschuwing dat voortijdige renteverlagingen inflatoire druk kunnen aanwakkeren. De oktobervergadering zag twee tegenstemmen in tegengestelde richtingen—één lid prefereerde een grotere verlaging terwijl een ander liever helemaal geen verandering zag.

'We verwachten dat er meer tegenstemmen in elke richting zullen zijn tijdens de decembervergadering,' zegt Goldman Sachs' Rosner.

De Powell-factor: consensus opbouwen

Alle ogen zijn gericht op Fed-voorzitter Jerome Powell, die deze diepe verdeeldheid moet navigeren. Hoewel Powell ongebruikelijk duidelijk is geweest dat een verlaging in december geen 'uitgemaakte zaak' is, geloven veel analisten dat hij consensus zal proberen op te bouwen voor nog één 'verzekeringsverlaging' voor het einde van het jaar.

In een onderzoeksnotitie schreef Samuel Tombs van Pantheon Macroeconomics dat hoewel Powell 'zich ongerust zou kunnen maken over de zekerheid van de markt,' hij verwacht dat de voorzitter enkele havikachtige leden zal overtuigen door aan te geven dat de lat voor toekomstige verlagingen zeer hoog ligt—wat Wall Street een 'havikachtige verlaging' noemt.

Economen van Bank of America verwachten ook een verlaging in december, verwijzend naar vier belangrijke factoren: de recente stijging van de werkloosheid, duifachtige opmerkingen van Williams, zwakte in private metingen van banengroei, en het gebrek aan tegenspraak van Powell tegen huidige marktverwachtingen.

Marktimplicaties en toekomstvooruitzichten

De beslissing heeft aanzienlijke implicaties voor financiële markten. De VIX-volatiliteitsindex heeft zijn hoogste niveau sinds april bereikt, wat de onzekerheid onder beleggers weerspiegelt. Een verlaging zou het streefbereik voor de federale fondsenrente brengen naar 3,50%-3,75%, vergeleken met de piek van 5,25%-5,50% in 2023.

Vooruitkijkend naar 2026 verwachten veel analisten dat de Fed een pauze zal nemen. 'Als het nu meer [verlagingen] zijn, zijn het er later minder,' zegt Sweet van Oxford Economics. De rente bevindt zich nu binnen wat economen beschouwen als een neutraal bereik—noch accommoderend noch restrictief—wat een waarschijnlijke pauze voorafschaduwt.

Economen van Bank of America verwachten slechts twee verdere renteverlagingen in 2026, beide in de zomer, waarbij ze benadrukken dat hun voorspelling meer gebaseerd is op de aanstaande wisseling van leiderschap bij de Fed dan op huidige economische omstandigheden.

Terwijl de Fed zich voorbereidt om haar officiële 'dot plot' van renteprojecties vrij te geven, vertegenwoordigt de decembervergadering niet alleen een beleidsbeslissing maar ook een test van Powell's leiderschap tijdens een van de meest uitdagende periodes voor monetair beleid in recente jaren.