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La Reserva Federal se enfrenta a una crucial reunión de diciembre con un 87% de probabilidad de recortar las tasas, pero una profunda división entre sus funcionarios y datos incompletos generan gran incertidumbre.
La Reserva Federal se enfrenta a una decisión crucial en una economía incierta
Mientras la Reserva Federal se prepara para su reunión de política del 9 al 10 de diciembre, los mercados financieros están descontando una probabilidad del 87% de un recorte de tasas de un cuarto de punto porcentual, según la Herramienta CME FedWatch. Sin embargo, los analistas advierten que una división inusualmente profunda entre los funcionarios de la Fed podría convertir esto en una de las reuniones más controvertidas de los últimos años.
Entre señales económicas contradictorias
La Fed se encuentra en un panorama económico particularmente turbio. Por un lado, el mercado laboral muestra signos de enfriamiento, con una tasa de desempleo que subió al 4,4% en septiembre. Por otro lado, la inflación se mantiene obstinadamente por encima del objetivo del 2% de la Fed, lo que los economistas denominan un 'dilema de política'.
'Los funcionarios de la Fed podrán señalar ciertos puntos de datos que se ajusten a su narrativa,' dice Ryan Sweet, economista jefe de EE. UU. en Oxford Economics. 'El comité está claramente dividido.'
La situación se complica aún más por las secuelas del cierre gubernamental de octubre, lo que obliga a los responsables políticos a trabajar con datos incompletos y desactualizados. 'Como un fregadero que no ha funcionado durante mucho tiempo, es agua vieja: datos de hace meses,' explica Lindsay Rosner, directora de inversiones de renta fija multisectorial en Goldman Sachs Asset Management. 'Están tomando una decisión basada en un conjunto de datos más pequeño e inferior al que normalmente tienen.'
Creciente división dentro del FOMC
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) parece más dividido que en cualquier momento de los últimos años. Los miembros 'dovish' (halcones), encabezados por el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, argumentan que se necesitan más recortes de tasas para apoyar el mercado laboral que se enfría y proporcionar un seguro contra una desaceleración económica. Williams indicó recientemente que una mayor flexibilización podría estar justificada, una señal que Wall Street interpretó como 'dovish'.
Mientras tanto, los miembros 'hawkish' (halcones) como la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, instan a la precaución, advirtiendo que los recortes de tasas prematuros podrían avivar las presiones inflacionarias. La reunión de octubre tuvo dos votos disidentes en direcciones opuestas: un miembro prefirió un recorte mayor, mientras que otro no quería ningún cambio.
'Esperamos que haya más votos disidentes en cada dirección durante la reunión de diciembre,' dice Rosner de Goldman Sachs.
El factor Powell: construyendo consenso
Todos los ojos están puestos en el presidente de la Fed, Jerome Powell, quien debe navegar esta profunda división. Aunque Powell ha sido inusualmente claro en que un recorte en diciembre no es un 'hecho consumado', muchos analistas creen que intentará construir consenso para un último 'recorte de seguro' antes de fin de año.
En una nota de investigación, Samuel Tombs de Pantheon Macroeconomics escribió que, aunque Powell 'podría estar preocupado por la certeza del mercado,' espera que el presidente convenza a algunos miembros 'hawkish' indicando que el listón para futuros recortes es muy alto, lo que Wall Street llama un 'recorte hawkish'.
Los economistas de Bank of America también esperan un recorte en diciembre, citando cuatro factores clave: el reciente aumento del desempleo, los comentarios 'dovish' de Williams, la debilidad en las mediciones privadas del crecimiento del empleo y la falta de contradicción de Powell a las expectativas actuales del mercado.
Implicaciones para los mercados y perspectivas futuras
La decisión tiene implicaciones significativas para los mercados financieros. El índice de volatilidad VIX ha alcanzado su nivel más alto desde abril, lo que refleja la incertidumbre entre los inversores. Un recorte llevaría el rango objetivo de la tasa de fondos federales al 3,50%-3,75%, en comparación con el pico del 5,25%-5,50% en 2023.
Mirando hacia 2026, muchos analistas esperan que la Fed haga una pausa. 'Si hay más [recortes] ahora, habrá menos más tarde,' dice Sweet de Oxford Economics. Las tasas de interés ahora están dentro de lo que los economistas consideran un rango neutral, ni acomodaticio ni restrictivo, lo que presagia una pausa probable.
Los economistas de Bank of America esperan solo dos recortes de tasas más en 2026, ambos en el verano, enfatizando que su pronóstico se basa más en el próximo cambio de liderazgo en la Fed que en las condiciones económicas actuales.
Mientras la Fed se prepara para publicar su 'dot plot' oficial de proyecciones de tasas, la reunión de diciembre no solo representa una decisión de política, sino también una prueba del liderazgo de Powell durante uno de los períodos más desafiantes para la política monetaria en los últimos años.
