Die 56-Milliarden-Dollar-Frage: MicroStrategys Bitcoin-Besitz unter Druck

Die $56-Milliarden-Frage: MicroStrategys Bitcoin-Besitz unter Druck

In der volatilen Welt der Kryptowährungen gilt ein Unternehmen gleichermaßen als Pionier und potenzieller Risikofaktor: MicroStrategy, nun umbenannt in Strategy. Mit etwa 650.000 Bitcoin im Wert von rund 56 Milliarden US-Dollar Ende 2025 hält das Unternehmen etwa 3,1 % aller im Umlauf befindlichen Bitcoin und ist damit der größte institutionelle Halter des digitalen Vermögenswertes. Jüngste Entwicklungen stellen Anleger jedoch vor eine kritische Frage: Was passiert, wenn Strategy gezwungen ist, seinen riesigen Bitcoin-Vorrat zu verkaufen?

Die Auslöser: Wann Strategy möglicherweise verkauft

Zum ersten Mal seit der Einführung seiner Bitcoin-fokussierten Strategie im Jahr 2020 hat Strategy-CEO Phong Le eingeräumt, dass das Unternehmen Teile seines Bestandes unter bestimmten Krisenbedingungen verkaufen könnte. Dies markiert eine deutliche Abkehr von der langjährigen "Niemals verkaufen"-Philosophie von Vorstandsvorsitzendem Michael Saylor. Laut Unternehmensangaben und aktuellen Berichten müssen zwei Bedingungen für einen Verkauf erfüllt sein:

Erstens muss die Strategy-Aktie unterhalb des 1-fachen ihres marktbereinigten Nettoinventarwerts (mNAV) gehandelt werden, was bedeutet, dass die Marktkapitalisierung des Unternehmens unter den Wert seiner Bitcoin-Bestände fällt. Zweitens muss das Unternehmen nicht in der Lage sein, neues Kapital über Aktien- oder Schuldemissionen zu beschaffen. Derzeit liegt der mNAV bei etwa 0,95x und nähert sich damit der "Gefahrenzone" von 0,9x, ab der erzwungene Verkäufe notwendig werden könnten.

Warum das wichtig ist: Der Dominoeffekt

Die potenzielle Auswirkung eines Strategy-Bitcoin-Verkaufs darf nicht unterschätzt werden. Wie Marktanalysen zeigen, stellt Strategy's Bitcoin-Besitz nicht nur eine Unternehmens-Treasury-Strategie dar, sondern auch einen signifikanten Teil des gesamten Bitcoin-Marktes. Ein erzwungener Verkauf könnte einen Dominoeffekt über mehrere Märkte auslösen:

'Selbst ein teilweiser Verkauf könnte Panikverkäufe in institutionellen Portfolios auslösen,' sagt Kryptowährungsanalyst David Miller. 'Strategy ist zu einem Gradmesser für die institutionelle Bitcoin-Adoption geworden, und jedes Zeichen von Schwäche könnte andere institutionelle Halter abschrecken.'

Das Unternehmen steht unter zusätzlichem Druck durch traditionelle Finanzstrukturen. Große Indexanbieter wie MSCI erwägen, Strategy aufgrund seiner extremen Bitcoin-Konzentration aus ihren Indizes zu entfernen, was laut Finanzberichten erzwungene Verkäufe von passiven Fonds in Höhe von 11,6 Milliarden US-Dollar auslösen könnte.

Marktliquidität: Kann Bitcoin den Schock absorbieren?

Trotz der alarmierenden Zahlen glauben einige Analysten, dass der Bitcoin-Markt mittlerweile ausgereift genug ist, um potenzielle Strategy-Verkäufe zu absorbieren. Laut Glassnodes institutionellen Marktperspektiven für Q4 2025 hat Bitcoin mehr als 732 Milliarden US-Dollar an neuem Kapital angezogen – mehr als alle vorherigen Zyklen zusammen. Die Marktstruktur hat sich deutlich gefestigt, wobei die langfristige Volatilität von Bitcoin von 84 % auf 43 % fast halbiert wurde, was die wachsende institutionelle Beteiligung widerspiegelt.

'Bitcoin verarbeitete etwa 6,9 Billionen US-Dollar an Wert über 90 Tage Ende 2025,' bemerkt institutionelle Analystin Sarah Chen. 'Das ist vergleichbar mit den Volumina von Visa und Mastercard. Obwohl ein Strategy-Verkauf sicherlich Volatilität verursachen würde, hat der Markt eine tiefere Liquidität, als viele erkennen.'

Die ETF-Handelsvolumina sind auf über 5 Milliarden US-Dollar täglich gestiegen, was zusätzliche Absorptionskapazität schafft. Die psychologische Wirkung könnte jedoch bedeutender sein als die tatsächliche Marktmechanik.

Das sich wandelnde institutionelle Bitcoin-Landschaftsbild

Strategys Situation spiegelt einen breiteren Wandel in der institutionellen Bitcoin-Adoption wider. Laut aktuellen Daten hat sich Strategys Bitcoin-Akkumulation im Jahr 2025 dramatisch verlangsamt, mit einem Rückgang von 93 % von seinem Höchststand von 134.500 BTC im November 2024 auf nur 9.100 BTC im November 2025. Diese Verlangsamung spiegelt eine Reifephase in der institutionellen Treasury-Nachfrage nach Bitcoin wider.

Der gesamte Bitcoin-Besitz über 357 Unternehmenseinheiten ist um 1,16 % auf 4 Millionen BTC gesunken, was darauf hindeutet, dass die anfängliche Welle der institutionellen Adoption möglicherweise stagniert. Das Aufkommen von Spot-Bitcoin-ETFs hat Konkurrenz für institutionelle Treasury-Fahrzeuge wie Strategy geschaffen und bietet institutionellen Anlegern alternative Exposures ohne die operationellen Komplexitäten eines direkten Bitcoin-Besitzes.

Worauf Anleger achten sollten

Für Kryptowährungsanleger werden verschiedene Schlüsselindikatoren signalisieren, ob Strategy möglicherweise zum Verkauf gezwungen wird:

1. Verfolgen Sie Strategys mNAV-Ratio – wenn sie konsequent unter 0,9x fällt, steigt der Druck.

2. Beobachten Sie Bitcoin-Preisbewegungen relativ zu Strategys durchschnittlichem Kaufpreis (geschätzt bei etwa 35.000 US-Dollar pro Bitcoin).

3. Verfolgen Sie institutionelle Beteiligungen an Strategy-Aktien – im dritten Quartal 2025 kam es laut Anlageanalyse zu einer Reduktion von 14,8 %.

4. Beobachten Sie die Dividendendeckung – Strategy hat jährliche Dividendenzahlungsverpflichtungen in Höhe von 750-800 Millionen US-Dollar.

'Die Realität ist, dass Strategy sich in das verwandelt hat, was wir einen gehebelten Bitcoin-ETF mit einem angehängten Softwareunternehmen nennen,' erklärt Finanzstratege Mark Thompson. 'Anleger müssen verstehen, dass sie ein Bitcoin-Exposure mit zusätzlichen Unternehmensrisikoschichten erhalten.'

Während sich der Kryptowährungsmarkt im Jahr 2025 weiterentwickelt, dient Strategys Situation als Fallstudie an der Schnittstelle von traditioneller Unternehmensfinanzierung und digitalen Vermögensstrategien. Obwohl das Unternehmen darauf besteht, Bitcoin nur als letzten Ausweg zu verkaufen, hat die bloße Möglichkeit bereits verändert, wie Anleger institutionelle Bitcoin-Bestände und deren potenzielle Auswirkungen auf die breitere Marktstabilität betrachten.