El dilema de Bitcoin de MicroStrategy: ¿Qué pasa si tienen que vender?

La pregunta de los 56 mil millones: Las tenencias de Bitcoin de MicroStrategy bajo presión

En el volátil mundo de las criptomonedas, una empresa se destaca como pionera y potencial factor de riesgo: MicroStrategy, ahora renombrada como Strategy. Con aproximadamente 650,000 Bitcoin valorados en unos $56 mil millones a finales de 2025, la empresa posee alrededor del 3.1% de todo el Bitcoin en circulación, lo que la convierte en el mayor tenedor corporativo del activo digital. Pero los recientes desarrollos plantean a los inversores una pregunta crítica: ¿Qué sucede si Strategy se ve obligada a vender su enorme reserva de Bitcoin?

Las condiciones desencadenantes: Cuándo Strategy podría vender

Por primera vez desde que adoptó su estrategia centrada en Bitcoin en 2020, el CEO de Strategy, Phong Le, ha reconocido que la empresa podría vender partes de sus tenencias bajo condiciones específicas de crisis. Esto marca una desviación significativa de la filosofía de 'nunca vender' de larga data del presidente Michael Saylor. Según declaraciones de la empresa y informes recientes, deben cumplirse dos condiciones para una venta:

En primer lugar, la acción de Strategy debe cotizar por debajo de 1x su valor neto de activos ajustado al mercado (mNAV), lo que significa que la capitalización de mercado de la empresa cae por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin. En segundo lugar, la empresa no debe poder recaudar nuevo capital mediante la emisión de acciones o deuda. Actualmente, el mNAV ronda el 0.95x, acercándose a la 'zona de peligro' de 0.9x donde las ventas forzadas podrían volverse necesarias.

Por qué esto importa: El efecto dominó

El impacto potencial de que Strategy venda su Bitcoin no puede subestimarse. Como muestran los análisis de mercado, las tenencias de Bitcoin de Strategy no solo representan una estrategia de tesorería corporativa, sino una parte significativa del mercado total de Bitcoin. Una venta forzada podría desencadenar un efecto dominó en múltiples mercados:

'Incluso una venta parcial podría provocar ventas de pánico en las carteras institucionales,' dice el analista de criptomonedas David Miller. 'Strategy se ha convertido en un barómetro para la adopción corporativa de Bitcoin, y cualquier señal de debilidad podría disuadir a otros tenedores institucionales.'

La empresa enfrenta presión adicional de las estructuras financieras tradicionales. Grandes proveedores de índices como MSCI están considerando eliminar a Strategy de sus índices debido a su extrema concentración en Bitcoin, lo que, según informes financieros, podría desencadenar $11.6 mil millones en ventas forzadas por parte de fondos pasivos.

Liquidez del mercado: ¿Puede Bitcoin absorber el impacto?

A pesar de las cifras alarmantes, algunos analistas creen que el mercado de Bitcoin ha madurado lo suficiente como para absorber las posibles ventas de Strategy. Según las perspectivas del mercado institucional de Glassnode para el Q4 de 2025, Bitcoin ha atraído más de $732 mil millones en nuevo capital, más que todos los ciclos anteriores combinados. La estructura del mercado se ha fortalecido significativamente, con la volatilidad a largo plazo de Bitcoin casi reducida a la mitad, del 84% al 43%, lo que refleja una creciente participación institucional.

'Bitcoin procesó alrededor de $6.9 billones en valor durante 90 días a finales de 2025,' señala la analista institucional Sarah Chen. 'Eso es comparable con los volúmenes de Visa y Mastercard. Aunque una venta de Strategy ciertamente causaría volatilidad, el mercado tiene una liquidez más profunda de lo que muchos creen.'

Los volúmenes de negociación de los ETF han aumentado a más de $5 mil millones diarios, creando capacidad de absorción adicional. Sin embargo, el impacto psicológico podría ser más significativo que la mecánica real del mercado.

El cambiante panorama corporativo del Bitcoin

La situación de Strategy refleja un cambio más amplio en la adopción corporativa de Bitcoin. Según datos recientes, la acumulación de Bitcoin de Strategy se ha ralentizado drásticamente en 2025, con una caída del 93% desde su máximo de 134,500 BTC en noviembre de 2024 a solo 9,100 BTC en noviembre de 2025. Esta desaceleración refleja una fase de maduración en la demanda de Bitcoin para tesorerías corporativas.

El total de Bitcoin en poder de 357 entidades corporativas ha disminuido un 1.16% a 4 millones de BTC, lo que sugiere que la ola inicial de adopción corporativa podría estar estabilizándose. El surgimiento de los ETF spot de Bitcoin ha creado competencia para vehículos de tesorería corporativa como Strategy, ofreciendo a los inversores institucionales exposición alternativa sin las complejidades operativas de la tenencia directa de Bitcoin.

Qué deben seguir los inversores

Para los inversores en criptomonedas, varios indicadores clave señalarán si Strategy podría verse obligada a vender:

1. Siga la relación mNAV de Strategy: si cae consistentemente por debajo de 0.9x, la presión aumenta.

2. Esté atento a los movimientos del precio de Bitcoin en relación con el precio de compra promedio de Strategy (estimado en alrededor de $35,000 por Bitcoin).

3. Siga las tenencias institucionales en las acciones de Strategy: se produjo una reducción del 14.8% en el Q3 de 2025 según análisis de inversión.

4. Observe la cobertura de dividendos: Strategy tiene obligaciones de dividendos anuales de $750-800 millones.

'La realidad es que Strategy se ha transformado en lo que llamamos un ETF de Bitcoin apalancado con una empresa de software adjunta,' explica el estratega financiero Mark Thompson. 'Los inversores deben entender que están obteniendo exposición a Bitcoin con capas adicionales de riesgo empresarial.'

A medida que el mercado de criptomonedas continúa evolucionando en 2025, la situación de Strategy sirve como un caso de estudio en la intersección de las finanzas corporativas tradicionales y las estrategias de activos digitales. Aunque la empresa insiste en que solo vendería Bitcoin como último recurso, la mera posibilidad ya ha cambiado cómo los inversores ven las tenencias corporativas de Bitcoin y su impacto potencial en la estabilidad del mercado en general.