Globale Finanzaufsichtsbehörden untersuchen Stablecoin-Reservenormen
Zentralbanken weltweit intensivieren ihre Untersuchungen zu Stablecoin-Reserveanforderungen, da der 255-Milliarden-Dollar-Markt weiterhin exponentiell wächst. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), oft als die Zentralbank der Zentralbanken bezeichnet, hat klare Warnungen zu den potenziellen Risiken ausgegeben, die Stablecoins für die Finanzstabilität ohne angemessene Regulierungsrahmen darstellen.
BIZ-Bericht hebt systemische Bedenken hervor
In ihrem Jahreswirtschaftsbericht 2025 identifizierte die BIZ kritische Schwachstellen in Stablecoin-Operationen. Der Bericht stellte fest, dass Stablecoins bei drei wichtigen Tests für die Funktion als Eckpfeiler des Währungssystems schlecht abschneiden: Sie fehlt Einheit und Elastizität, handeln zu schwankenden Wechselkursen, legen Bargeld-Vorauszahlungsanforderungen fest und erzeugen Spannungen zwischen versprochener Parikonvertibilität und profitablen Geschäftsmodellen.
'Das anhaltende Wachstum von Stablecoins könnte zu Finanzstabilitätsrisiken führen, einschließlich potenzieller Notverkäufe sicherer Vermögenswerte,' warnte die BIZ in ihrer Bewertung.
Amerikanischer Regulierungsrahmen formt sich
Die Vereinigten Staaten haben bedeutende Schritte in Richtung einer umfassenden Stablecoin-Regulierung mit der Verabschiedung des GENIUS Act im Juli 2025 unternommen. Diese zweigleisige Gesetzgebung stellt den ersten bundesweiten Regulierungsrahmen für Zahlungs-Stablecoins auf, wobei Emittenten verpflichtet werden, 1:1-Reserven in US-Dollar oder kurzfristigen Staatsanleihen zu halten.
Federal Reserve Gouverneur Christopher J. Waller betonte die Bedeutung angemessener Besicherung in seiner Rede vom Februar 2025 und merkte an, dass 'Stablecoins sowohl klare Anwendungsfälle als auch lebensfähige Geschäftsmodelle nachweisen müssen, um erfolgreich zu sein. Emittenten generieren derzeit Einnahmen hauptsächlich über Zinsmargen zwischen ihren zinslosen Verbindlichkeiten und verzinslichen Reservevermögen.'
Marktauswirkungen und Staatsanleihen-Bedenken
Forschungsergebnisse der BIZ zeigen, dass an den US-Dollar gebundene Stablecoins jetzt mehr als 200 Milliarden Dollar an Vermögenswerten besitzen und damit die Bestände großer ausländischer Investoren in kurzfristigen US-Wertpapieren übertreffen. Dieser wachsende Einfluss bedeutet, dass Stablecoin-Zuflüsse die Renditen von 3-Monats-Staatsanleihen innerhalb von 10 Tagen um 2-2,5 Basispunkte reduzieren, während Abflüsse einen größeren asymmetrischen Effekt haben, wobei die Renditen um 6-8 Basispunkte steigen.
Das BIZ-Arbeitspapier stellte fest, dass 'Tether (USDT) am stärksten zu diesen Effekten beiträgt, gefolgt von Circle (USDC), was die wachsende Rolle von Stablecoins als wichtige Akteure auf Märkten für sichere Vermögenswerte unterstreicht.'
Globale Koordinierungsbemühungen
Aufsichtsbehörden in allen großen Volkswirtschaften koordinieren ihre Ansätze zur Stablecoin-Regulierung. Die Europäische Zentralbank hat vorgeschlagen, dass algorithmische Stablecoins als unbesicherte Krypto-Vermögenswerte behandelt werden sollten, während asiatische Finanzbehörden ihre eigenen Rahmenwerke entwickeln.
Wie ein Regulierungsexperte bemerkte, 'Die Herausforderung besteht darin, Innovation mit Finanzstabilität in Einklang zu bringen. Wir benötigen Standards, die Verbraucher schützen, ohne die potenziellen Vorteile digitaler Währungen zu behindern.'
Die laufende Bewertung von Stablecoin-Reserveanforderungen stellt einen kritischen Moment für die Zukunft der digitalen Finanzen dar, wobei Zentralbanken danach streben, Standards festzulegen, die Stabilität gewährleisten und gleichzeitig technologische Innovation ermöglichen.