Les régulateurs financiers mondiaux examinent les normes de garantie des stablecoins
Les banques centrales du monde entier intensifient leurs recherches sur les exigences de réserves d'actifs des stablecoins alors que le marché de 255 milliards de dollars continue de croître de façon exponentielle. La Banque des Règlements Internationaux (BRI), souvent appelée la banque centrale des banques centrales, a émis des avertissements clairs concernant les risques potentiels que les stablecoins représentent pour la stabilité financière sans cadres réglementaires appropriés.
Le rapport de la BRI souligne les préoccupations systémiques
Dans son Rapport Économique Annuel 2025, la BRI a identifié des faiblesses critiques dans les opérations des stablecoins. Le rapport a constaté que les stablecoins obtiennent de mauvais résultats sur trois tests clés pour fonctionner comme pierre angulaire du système monétaire : ils manquent d'unité et d'élasticité, s'échangent à des taux de change variables, imposent des exigences de prépaiement en espèces et créent des tensions entre la convertibilité au pair promise et les modèles commerciaux rentables.
'La croissance continue des stablecoins pourrait entraîner des risques pour la stabilité financière, y compris des ventes forcées potentielles d'actifs sûrs,' a averti la BRI dans son évaluation.
Le cadre réglementaire américain prend forme
Les États-Unis ont franchi des étapes significatives vers une réglementation complète des stablecoins avec l'adoption de la Loi GENIUS en juillet 2025. Cette législation bipartite établit le premier cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins de paiement, obligeant les émetteurs à détenir des réserves 1:1 en dollars américains ou en titres du Trésor à court terme.
Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher J. Waller a souligné l'importance d'une garantie appropriée dans son discours de février 2025, notant que 'les stablecoins doivent démontrer à la fois des cas d'utilisation clairs et des modèles commerciaux viables pour réussir. Les émetteurs génèrent actuellement des revenus principalement via les marges d'intérêt entre leurs obligations sans intérêt et leurs actifs de réserve générateurs d'intérêts.'
Impact sur le marché et préoccupations du Trésor
Les recherches de la BRI montrent que les stablecoins adossés au dollar détiennent désormais plus de 200 milliards de dollars d'actifs, dépassant les avoirs des grands investisseurs étrangers en titres américains à court terme. Cette influence croissante signifie que les entrées de stablecoins réduisent les rendements des bons du Trésor à 3 mois de 2 à 2,5 points de base dans les 10 jours, tandis que les sorties ont un effet asymétrique plus important, les rendements augmentant de 6 à 8 points de base.
Le document de travail de la BRI a constaté que 'Tether (USDT) contribue le plus significativement à ces effets, suivi par Circle (USDC), ce qui souligne le rôle croissant des stablecoins en tant qu'acteurs majeurs sur les marchés d'actifs sûrs.'
Efforts de coordination mondiale
Les autorités réglementaires de toutes les grandes économies coordonnent leurs approches de supervision des stablecoins. La Banque centrale européenne a proposé que les stablecoins algorithmiques soient traités comme des actifs cryptographiques non garantis, tandis que les autorités financières asiatiques développent leurs propres cadres.
Comme l'a fait remarquer un expert en réglementation, 'Le défi consiste à équilibrer l'innovation avec la stabilité financière. Nous avons besoin de normes qui protègent les consommateurs sans entraver les avantages potentiels des devises numériques.'
L'évaluation en cours des exigences de garantie des stablecoins représente un moment crucial pour l'avenir de la finance numérique, les banques centrales cherchant à établir des normes qui garantissent la stabilité tout en accommodant l'innovation technologique.