Autoridades Financeiras Globais Investigam Padrões de Garantia de Stablecoins
Os bancos centrais em todo o mundo estão intensificando sua investigação sobre os requisitos de reserva de ativos para stablecoins, à medida que o mercado de US$ 255 bilhões continua crescendo exponencialmente. O Banco de Compensações Internacionais (BIS), frequentemente chamado de banco central dos bancos centrais, emitiu advertências claras sobre os riscos potenciais que as stablecoins representam para a estabilidade financeira sem estruturas regulatórias adequadas.
Relatório do BIS Destaca Preocupações Sistêmicas
Em seu Relatório Econômico Anual 2025, o BIS identificou fragilidades críticas nas operações de stablecoins. O relatório constatou que as stablecoins têm desempenho insatisfatório em três testes importantes para funcionar como pedra angular do sistema monetário: carecem de unidade e elasticidade, são negociadas a taxas de câmbio variáveis, impõem requisitos de pagamento antecipado em dinheiro e criam tensão entre a convertibilidade prometida ao par e modelos de negócios lucrativos.
'O crescimento contínuo das stablecoins pode levar a riscos de estabilidade financeira, incluindo potenciais vendas em massa de ativos seguros,' advertiu o BIS em sua avaliação.
Quadro Regulatório Americano Toma Forma
Os Estados Unidos deram passos significativos em direção a uma regulamentação abrangente de stablecoins com a aprovação da Lei GENIUS em julho de 2025. Esta legislação bipartida estabelece o primeiro quadro regulatório federal para stablecoins de pagamento, exigindo que os emissores mantenham reservas de 1:1 em dólares americanos ou títulos do tesouro de curto prazo.
O governador do Federal Reserve, Christopher J. Waller, enfatizou a importância da garantia adequada em seu discurso de fevereiro de 2025, observando que 'as stablecoins devem demonstrar casos de uso claros e modelos de negócios viáveis para ter sucesso. Os emissores atualmente geram receita principalmente por meio de margens de juros entre suas obrigações sem juros e ativos de reserva que rendem juros.'
Impacto no Mercado e Preocupações com o Tesouro
Pesquisas do BIS mostram que as stablecoins atreladas ao dólar possuem agora mais de US$ 200 bilhões em ativos, superando as participações de grandes investidores estrangeiros em títulos americanos de curto prazo. Essa influência crescente significa que os influxos de stablecoins reduzem os rendimentos dos títulos do tesouro de 3 meses em 2-2,5 pontos base dentro de 10 dias, enquanto os outflows têm um efeito assimétrico maior, com os rendimentos subindo 6-8 pontos base.
O documento de trabalho do BIS constatou que 'A Tether (USDT) contribui mais significativamente para esses efeitos, seguida pela Circle (USDC), destacando o papel crescente das stablecoins como players importantes nos mercados de ativos seguros.'
Esforços de Coordenação Global
Autoridades reguladoras em todas as grandes economias estão coordenando suas abordagens para a supervisão de stablecoins. O Banco Central Europeu propôs que stablecoins algorítmicas devem ser tratadas como ativos criptográficos não garantidos, enquanto autoridades financeiras asiáticas desenvolvem seus próprios quadros.
Como observou um especialista em regulamentação, 'O desafio está em equilibrar inovação com estabilidade financeira. Precisamos de padrões que protejam os consumidores sem prejudicar os benefícios potenciais das moedas digitais.'
A avaliação em andamento dos requisitos de garantia de stablecoins representa um momento crítico para o futuro das finanças digitais, com os bancos centrais buscando estabelecer padrões que garantam estabilidade enquanto acomodam a inovação tecnológica.