GENIUS Act: Stablecoins Reforçam Hegemonia do Dólar

O dólar americano caiu para 56,32% das reservas cambiais globais — uma mínima de 30 anos — enquanto os volumes de transações de stablecoins ultrapassaram US$ 33 trilhões anuais após a promulgação do GENIUS Act em julho de 2025. Essa convergência de clareza regulatória e realinhamento monetário transformou as stablecoins de um experimento nativo cripto em um instrumento estratégico que pode paradoxalmente reforçar a hegemonia do dólar, mesmo com os BRICS acelerando os esforços de desdolarização.

O que é o GENIUS Act?

O GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), sancionado pelo presidente Donald Trump em 18 de julho de 2025, cria o primeiro marco regulatório federal abrangente para stablecoins de pagamento. Exige que os emissores mantenham 100% de reservas em ativos líquidos em dólar — principalmente Treasuries, caixa e equivalentes — e estabelece supervisão pelo Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Em 25 de fevereiro de 2026, o OCC publicou uma proposta de regra para implementar a lei, com período de comentários públicos de 60 dias.

Explosão do Mercado de Stablecoins Pós-Lei

Desde a aprovação do GENIUS Act, a adoção de stablecoins acelerou dramaticamente. Segundo dados da Artemis Analytics e Bloomberg, o valor global de transações com stablecoins atingiu US$ 33 trilhões em 2025 — um aumento de 72% ano a ano — com o USDC da Circle liderando com US$ 18,3 trilhões. A capitalização total de mercado cresceu de US$ 205 bilhões em janeiro para US$ 306 bilhões em novembro de 2025, chegando a US$ 317 bilhões em abril de 2026. As transações diárias saltaram de aproximadamente US$ 1 trilhão antes da lei para uma estimativa de US$ 4 trilhões. A Bloomberg Intelligence projeta que os fluxos de pagamento com stablecoins podem chegar a US$ 56 trilhões até 2030.

O Paradoxo do Dólar: Erosão das Reservas vs. Demanda por Stablecoins

A participação do dólar nas reservas caiu de 72% em 2001 para 56,32% no segundo trimestre de 2025, segundo dados do COFER do FMI. No entanto, o FMI observa que 92% desse declínio foi impulsionado por movimentos cambiais — o índice DXY caiu mais de 10% no primeiro semestre de 2025 — e não por vendas ativas de bancos centrais. Ajustado pelas taxas de câmbio, a participação do dólar caiu para 57,67%. O dólar ainda liquida 88% das transações cambiais globais e os mercados de Treasuries continuam sendo a dívida soberana mais líquida do mundo.

Richmond Fed: Stablecoins com Reserva Aumentam Demanda por Treasuries

Um breve econômico do Richmond Fed de março de 2026, de Marina Azzimonti e Vincenzo Quadrini, oferece uma lente analítica crítica. Os autores concluem que stablecoins com lastro em reservas — aquelas exigidas pelo GENIUS Act a manter Treasuries como garantia — aumentam a demanda por ativos seguros denominados em dólar. Stablecoins lastreadas em cripto, por outro lado, reduzem a demanda por Treasuries ao atuarem como substitutos. Seu modelo mostra que, à medida que a adoção de stablecoins se amplia, os investidores priorizam segurança e liquidez, tornando a emissão com lastro em reservas dominante no longo prazo. Isso pressiona a taxa de juros natural e fortalece a posição privilegiada do dólar. As exigências de reserva do GENIUS Act são interpretadas como reforço desse mecanismo estabilizador.

A pesquisa do Federal Reserve sobre stablecoins identifica ainda vulnerabilidades estruturais: cadeias de intermediação cada vez mais complexas, integração vertical estratégica prejudicando a transparência e adoção acelerada no varejo por meio de parcerias com carteiras digitais.

Desdolarização dos BRICS e Sistemas CBDC Concorrentes

Enquanto o GENIUS Act fortalece o dólar por meio de stablecoins, os BRICS aceleram sistemas de pagamento alternativos. Os membros do BRICS+ se expandiram para dez países e pilotam corredores de liquidação transfronteiriça usando moedas locais e ativos digitais para negociações de commodities em yuan, rúpias e stablecoins. Bancos centrais compraram mais de 1.000 toneladas de ouro anualmente por três anos consecutivos. O yuan digital (e-CNY) da China expandiu-se para várias províncias, a rúpia digital da Índia está sendo testada para pagamentos transfronteiriços e o euro digital da UE está em preparação. No entanto, o renminbi chinês ainda detém apenas 2,1% das reservas globais, e nenhum desafiante único surgiu para substituir o dólar.

Os desenvolvimentos de moedas digitais dos BRICS visam um possível lançamento de moeda do BRICS em 2026, mas o dólar mantém vantagens através da profundidade do mercado de Treasuries, contratos de dívida existentes e efeitos de rede. A análise do Richmond Fed sugere que stablecoins regulamentadas podem compensar parte da erosão da desdolarização ao criar nova demanda por ativos em dólar.

Implicações Geopolíticas e Regulatórias

O momento do GENIUS Act é significativo. O congelamento de US$ 300 bilhões em reservas russas em 2022 plantou dúvidas sobre ativos em dólar como reserva de valor neutra, acelerando a diversificação dos bancos centrais. O marco regulatório de stablecoins cria um novo canal de demanda por dólar que pode neutralizar essa tendência. No entanto, críticos, incluindo a Consumer Reports e a procuradora-geral de Nova York, Letitia James, argumentam que a lei carece de proteções ao consumidor e permite que grandes empresas de tecnologia realizem atividades bancárias sem regulamentação completa. A proposta de regra do OCC está agora aberta para comentários públicos, com mais de 257.000 comentários já submetidos.

A mudança da moeda de reserva global provavelmente produzirá um sistema multipolar onde o dólar compartilha influência com o euro, renminbi, ouro e ativos digitais — em vez de um colapso repentino. Stablecoins regulamentadas, ao garantir a demanda por Treasuries, podem desacelerar o ritmo da desdolarização mesmo com sistemas CBDC concorrentes emergindo.

Perspectivas de Especialistas

"O que inicialmente parece um desafio ao dólar pode, sob arranjos institucionais plausíveis como os exigidos pelo GENIUS Act, tornar-se uma força que fortalece a posição global do dólar", escrevem Azzimonti e Quadrini no breve do Richmond Fed. O controlador do OCC, Jonathan V. Gould, afirmou que a agência visa criar um quadro onde a indústria de stablecoins possa florescer de forma segura. Enquanto isso, a S&P Global Ratings rebaixou a classificação de estabilidade do USDT da Tether em novembro de 2025 devido ao Bitcoin em suas reservas, destacando riscos contínuos no setor.

Perguntas Frequentes

O que é o GENIUS Act?

O GENIUS Act é uma lei federal dos EUA promulgada em 18 de julho de 2025, que cria um marco regulatório abrangente para stablecoins de pagamento, exigindo 100% de lastro em ativos líquidos em dólar e supervisão do OCC.

Como o GENIUS Act afeta o dólar?

Ao exigir que os emissores de stablecoins mantenham Treasuries como reservas, a lei aumenta a demanda por ativos seguros denominados em dólar, potencialmente reforçando o papel global do dólar mesmo com o declínio de sua participação nas reservas.

Qual é a participação atual do dólar nas reservas?

A participação do dólar nas reservas cambiais globais caiu para 56,32% no segundo trimestre de 2025, a menor desde 1995, embora 92% do declínio tenha sido devido a movimentos cambiais, não a vendas ativas.

As stablecoins estão ameaçando ou apoiando o dólar?

De acordo com pesquisa do Richmond Fed, stablecoins com lastro em reservas (como exigido pelo GENIUS Act) aumentam a demanda por Treasuries e fortalecem o dólar, enquanto stablecoins lastreadas em cripto o reduzem. O efeito líquido depende do desenho regulatório.

Qual é o papel do OCC na regulamentação de stablecoins?

O OCC publicou uma proposta de regra em 25 de fevereiro de 2026 para implementar o GENIUS Act, abordando ativos de reserva, resgate, gestão de riscos, auditorias e supervisão. Os comentários públicos são devidos dentro de 60 dias após a publicação no Federal Register.

Conclusão: Uma Nova Paisagem Monetária

O GENIUS Act representa um momento crucial na interseção de ativos digitais e dinâmica das moedas de reserva globais. Ao canalizar o crescimento das stablecoins para reservas denominadas em dólar, a lei pode paradoxalmente fortalecer a posição do dólar mesmo enquanto sua participação tradicional nas reservas se desgasta. No entanto, o surgimento de sistemas CBDC concorrentes da China, Índia e UE, combinado com os esforços contínuos de desdolarização dos BRICS, garante que o cenário monetário global se tornará cada vez mais multipolar. O futuro da dominância do dólar dependerá de quão efetivamente os EUA puderem alavancar suas vantagens regulatórias para manter efeitos de rede e profundidade de liquidez em uma era de concorrência de moedas digitais.

Fontes

• Congress.gov – Texto do GENIUS Act (S. 1582)
• OCC Bulletin 2026-3 e NR-OCC-2026-9
• Richmond Fed Economic Brief 26-10 (Março 2026)
• Federal Reserve FEDS Note (Abril 2026)
• IMF COFER Data Q2 2025
• Forbes – Volume de Stablecoins Ultrapassa US$ 33 Trilhões (Março 2026)
• Bloomberg/Artemis Analytics – Dados de Transações de Stablecoins 2025
• Economic Times – Análise da Participação do Dólar nas Reservas (2025)