VS-mededingingsautoriteiten keren terug naar fusieoplossingen

Grote beleidswijziging bij acceptatie onderhandelde afstotingen

In een significante afwijking van het vorige beleid zijn Amerikaanse mededingingsautoriteiten in 2025 teruggekeerd naar onderhandelde fusieoplossingen, wat een dramatische verschuiving in handhavingsbeleid markeert die bedrijfsdeals voor jaren zou kunnen hervormen. Zowel het ministerie van Justitie als de Federal Trade Commission hebben hun eerste voorwaardelijke goedkeuringen onder de nieuwe regering goedgekeurd, wat een meer pragmatische benadering van fusietoezicht aangeeft.

Baanbrekende zaken signaleren nieuw tijdperk

Het DOJ heeft recentelijk de $1,5 miljard overname van Spirent Communications door Keysight Technologies goedgekeurd, waarbij afstoting van Spirent's high-speed ethernet testen, netwerkbeveiliging testen en RF-kanaal emulatie activiteiten aan VIAVI Solutions werd vereist. 'Deze regeling behoudt concurrentie in kritieke communicatietestapparatuurmarkten waar de bedrijven collectief domineren,' zei adjunct-procureur-generaal Jonathan Kanter. 'Zonder deze afstotingen zou de fusie waarschijnlijk leiden tot hogere prijzen, lagere kwaliteit en verminderde innovatie.'

Evenzo keurde de FTC de $35 miljard overname van Ansys door Synopsys goed met afstotingsvereisten, waarbij beide bedrijven specifieke softwaretools aan Keysight Technologies moeten overdragen. De Commissie beweerde dat de fusie directe concurrentie in drie belangrijke softwaretoolmarkten zou elimineren die essentieel zijn voor halfgeleider- en lichtsimulatie-apparaatontwerp.

Terugkeer naar traditioneel remediesbeleid

De nieuwe aanpak vertegenwoordigt een duidelijke afwijking van de historisch lage acceptatiegraad voor fusieoplossingen onder de Biden-regering. Volgens het DAMITT Q2 2025 rapport werden zes significante Amerikaanse fusieonderzoeken in het tweede kwartaal afgerond - meer dan het dubbele van Q1 2025 en op koers om de totalen van 2024 te overtreffen. Opmerkelijk genoeg waren vijf hiervan schikkingen (pre-klacht regelingen), wat het hoogste aantal in een enkel kwartaal sinds Q2 2022 markeert.

'We zien een terugkeer naar traditioneel remediesbeleid met productafbakening en acceptatie van mix-en-match remedies die activa van beide partijen combineren,' legde mededingingsadvocaat Sarah Miller uit. 'De autoriteiten tonen grotere flexibiliteit terwijl ze hun voorkeur voor structurele remedies boven gedragsmatige oplossingen behouden.'

Marktdominantie zorgen drijven afstotingen aan

In de Keysight-Spirent zaak hadden de bedrijven collectief 85% van de high-speed ethernet testmarkt, meer dan 60% van netwerkbeveiliging testen en meer dan 50% van RF-kanaal emulatormarkten. De afgestoten activiteiten vertegenwoordigden ongeveer 40% van Spirent's totale omzet, wat de significante omvang van vereiste remedies demonstreert.

De Synopsys-Ansys fusie betrof nog grotere belangen, waarbij de FTC afstoting van Synopsys' Optical Solutions Group (gewaardeerd op $850 miljoen) en Ansys' PowerArtist RTL analyseplatform vereiste. 'Deze afstotingen behouden concurrentie in kritieke softwaretoolmarkten die essentieel zijn voor halfgeleiderinnovatie,' merkte FTC-voorzitter Andrew Ferguson op.

Wereldwijde coördinatie en handhavingstrends

De verschuiving in Amerikaans beleid sluit aan bij wereldwijde handhavingsbenaderingen, waarbij beide transacties gecoördineerde beoordelingen ontvingen van internationale toezichthouders inclusief de Europese Commissie, UK Competition and Markets Authority en China's SAMR. De gemiddelde duur van Amerikaanse fusieonderzoeken steeg naar 12,6 maanden voor H1 2025, omhoog van 11,3 maanden in 2024, wat grondigere beoordelingen weerspiegelt.

Ondertussen heeft de Europese Commissie drie significante fusieonderzoeken in Q2 2025 afgerond en een uitgebreide herziening van EU-fusierichtlijnen gelanceerd, wat suggereert dat robuuste handhaving voortduurt ondanks de beleidswijziging in de VS.

Vooruitzichten voor toekomstige M&A-activiteit

Volgens analyse van het Harvard Law School Forum on Corporate Governance wordt verwacht dat M&A-activiteit in 2025 zal toenemen na een matige stijging in 2024, waarbij het wereldwijde dealvolume $3,17 biljoen bereikt. De terugkeer naar onderhandelde remedies onder de nieuwe regering zal waarschijnlijk meer transacties aanmoedigen, vooral in technologie, gezondheidszorg en energiesectoren.

'De bereidheid van autoriteiten om schikkingen te onderhandelen laat proconcurrentievoordelen doorgaan terwijl mededingingsbezwaren worden aangepakt,' zei corporate governance-expert Michael Thompson. 'Dit vermijdt rechtszaken die innovatie zouden kunnen vertragen en vertegenwoordigt een meer praktische benadering van fusietoezicht.'

De ontwikkelingen suggereren dat hoewel mededingingstoezicht robuust blijft, de nieuwe aanpak grotere voorspelbaarheid biedt voor bedrijven die strategische overnames overwegen, wat mogelijk verhoogde M&A-activiteit over meerdere industrieën in de komende jaren zal aanwakkeren.