Le dilemme de l'or allemand : 164 milliards d'euros en jeu dans les coffres américains

L'Allemagne est confrontée à une décision financière et géopolitique cruciale alors que des économistes et des politiciens de premier plan réclament de plus en plus fortement le rapatriement des réserves nationales d'or stockées aux États-Unis. Avec 1 236 tonnes d'or – d'une valeur d'environ 164 milliards d'euros – détenues à la Federal Reserve Bank de New York, ce qui représente près de 40 % des réserves totales de l'Allemagne, le débat est passé des discussions marginales au discours politique dominant.

Le contexte historique

L'accumulation d'or de l'Allemagne aux États-Unis remonte à l'après-Seconde Guerre mondiale, lorsque le pays a accumulé d'importants excédents commerciaux. Dans le cadre du système de Bretton Woods, qui liait le dollar américain à l'or à 35 dollars l'once, l'Allemagne a converti ses excédents de dollars en or stocké dans des coffres américains. Pendant la Guerre froide, cet arrangement servait également de protection contre les tensions géopolitiques.

L'Allemagne possède actuellement les deuxièmes plus grandes réserves d'or au monde avec 3 362,4 tonnes, seuls les États-Unis faisant mieux avec plus de 8 000 tonnes. Un peu plus de la moitié est stockée nationalement à Francfort, le reste étant réparti entre le Royaume-Uni et les États-Unis.

Le mouvement croissant en faveur du rapatriement

Le débat a pris de l'ampleur en raison des inquiétudes concernant la stabilité politique américaine sous l'ancien président Donald Trump. 'Notre or n'est plus en sécurité dans les coffres de la Fed,' avertit Michael Jäger, président de l'Association des contribuables européens et de l'Association des contribuables allemands. 'Trump est imprévisible et fera tout pour générer des revenus. Que se passe-t-il si la provocation autour du Groenland s'intensifie ? Il existe un risque que la Deutsche Bundesbank n'ait plus accès à son or.'

Emanuel Mönch, un économiste de premier plan, soutient dans le journal financier Handelsblatt qu'il est devenu 'trop risqué' de laisser les réserves d'or aux États-Unis sous l'administration actuelle. 'Dans l'intérêt d'une plus grande indépendance stratégique vis-à-vis des États-Unis, la Bundesbank ferait bien d'envisager de rapatrier l'or.'

Marie-Agnes Strack-Zimmermann, députée européenne du FDP, a appelé le gouvernement allemand à élaborer un plan clair pour un rapatriement complet. 'J'exhorte le gouvernement allemand à établir un plan clair pour le rapatriement complet des réserves vers l'Allemagne,' a-t-elle déclaré à Der Spiegel.

Rapatriements antérieurs et opposition actuelle

L'Allemagne a un précédent pour de telles opérations. Entre 2013 et 2017, le pays a rapatrié 300 tonnes d'or des États-Unis et 374 tonnes de France. Michael Hüther, directeur de l'Institut allemand de l'économie, estime que la logistique ne serait pas trop compliquée.

Cependant, une opposition importante persiste. Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a souligné lors d'une réunion du Fonds monétaire international en octobre qu'il n'y avait 'aucune raison de s'inquiéter' concernant l'or en Amérique. Le porte-parole du gouvernement allemand a récemment répété qu'un rapatriement n'était actuellement pas à l'étude.

L'économiste Clemens Fuest de l'institut ifo met en garde contre une escalade potentielle : 'Cela pourrait simplement jeter de l'huile sur le feu,' avertit-il, soulignant que le timing est crucial. 'Cela doit se faire lorsqu'il n'y a pas de conflit aigu.'

Implications plus larges

Le débat reflète des tendances mondiales plus larges vers la souveraineté financière et une dépendance réduite à l'hégémonie américaine. Selon une enquête OMFIF de 2025, 70 % des banques centrales affirment que l'instabilité américaine décourage la détention de dollars, contre 37 % l'année précédente.

Stefan Ribe, stratège chez le cabinet d'investissement Acatis Investment, se demande si les anciennes règles s'appliquent toujours : 'Si vous regardez ce qui se passe au Groenland, vous devez vous demander si les anciennes règles s'appliquent toujours sous l'administration Trump.'

Pour l'instant, le gouvernement allemand maintient que ses réserves d'or sont correctement diversifiées, la moitié étant déjà stockée nationalement à Francfort. Mais à mesure que les tensions géopolitiques continuent d'évoluer, la pression pour ramener l'or allemand au pays pourrait devenir de plus en plus difficile à résister.