BCE : hausse des taux en juin probable, inflation à 3,2%

La Banque centrale européenne (BCE) devrait largement relever ses taux d'intérêt lors de sa réunion de juin 2026, après que l'inflation dans la zone euro a grimpé à 3,2% en mai, bien au-dessus de son objectif de 2%. L'inflation sous-jacente, qui exclut les prix volatils de l'énergie et de l'alimentation, a également augmenté à 2,5%, signalant un élargissement des pressions sur les prix qui complique la voie politique de la BCE. Selon Menno Middeldorp, responsable de Rabo Research, la BCE devrait procéder à une hausse des taux en juin et peut-être à une autre en septembre, mais les mesures supplémentaires en 2027 restent très incertaines.

Hausse de l'inflation dans la zone euro : données clés

L'inflation annuelle dans la zone euro est passée à 3,2% en mai 2026, contre 3,0% en avril, atteignant son plus haut niveau depuis septembre 2023. Les coûts énergiques ont bondi de 10,9% sur un an, la plus forte hausse depuis février 2023, en raison de contraintes d'approvisionnement liées au conflit au Moyen-Orient. L'inflation des services a accéléré à 3,5% (contre 3,0% en avril), tandis que les biens industriels non énergiques ont augmenté de 0,9%. L'inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) est montée à 2,5%, contre 2,2% en avril.

Parmi les grandes économies de la zone euro, l'inflation a augmenté en Espagne (3,6%), aux Pays-Bas (3,4%), en Italie (3,3%) et en France (2,8%), mais a légèrement ralenti en Allemagne (2,7% contre 2,9% en avril). Ces données renforcent l'argument en faveur d'un resserrement de la politique monétaire de la BCE lors de sa réunion de juin.

Dilemme politique de la BCE : inflation vs croissance

Le défi de crédibilité

Menno Middeldorp de Rabo Research explique que la BCE est confrontée à un dilemme classique face à un choc d'offre. 'Avec un tel choc, on ne peut jamais faire les choses parfaitement', dit-il. En théorie, une banque centrale pourrait maintenir les taux inchangés si elle conserve la confiance que l'inflation finira par s'atténuer. Cependant, après la forte vague d'inflation des dernières années alimentée par la guerre en Ukraine, cette confiance s'est érodée. 'Ils ont été un peu en retard. Ils ont un petit problème de crédibilité', note Middeldorp. En conséquence, la BCE devrait agir de manière décisive. 'Ils doivent envoyer au moins un signal, donc nous pensons qu'ils relèveront les taux en juin. Nous nous attendons également à ce qu'ils le fassent en septembre, mais ensuite ils évalueront : nous ne voulons pas que la croissance soit trop affectée, nous ne voulons pas en faire plus que nécessaire', ajoute-t-il.

Prévisions de Rabo Research

Rabo Research s'attend à une hausse des taux en juin et probablement à une deuxième étape en septembre 2026. Cependant, les marchés financiers intègrent de nouvelles hausses en 2027, un scénario que Middeldorp remet en question. 'Nous en doutons', dit-il. Les projections du personnel de la BCE de mars 2026 prévoient une inflation globale moyenne de 2,6% en 2026, 2,0% en 2027 et 2,1% en 2028, avec une croissance économique de 0,9% (2026), 1,3% (2027) et 1,4% (2028) — révisée à la baisse en raison de l'impact du conflit sur les marchés de matières premières et la confiance. Le défi de crédibilité de la BCE reste un facteur clé dans sa prise de décision.

Pays-Bas : l'inflation monte à 3,5%

Aux Pays-Bas, l'inflation est passée à 3,5% en mai 2026, contre 2,8% en avril, selon une estimation rapide de Statistics Netherlands (CBS). Les prix de l'énergie et des carburants ont bondi de 9,9%, tandis que l'inflation des services a accéléré à 4,7% contre 3,6%. L'alimentation, les boissons et le tabac n'ont augmenté que de 0,4% modestement, mais Rabo Research s'attend à une hausse significative de l'inflation alimentaire d'ici la fin de l'année. Middeldorp prévient que l'Europe et les Pays-Bas sont au début d'une nouvelle vague d'inflation. 'On voit d'abord les prix de l'énergie augmenter — le prix à la pompe — mais ensuite cela traverse toute l'économie. Il y a une sorte de mouvement ondulatoire. Nous pensons que les prix alimentaires seront corrects pour l'instant, mais nous pensons vraiment qu'aux alentours de Noël, vous serez confrontés à des prix alimentaires nettement plus élevés', déclare-t-il.

À quoi s'attendre de la BCE en 2026

Le Conseil des gouverneurs de la BCE, dirigé par la présidente Christine Lagarde, a mis l'accent sur une approche dépendante des données, réunion par réunion. La banque doit équilibrer la nécessité de lutter contre l'inflation et le risque d'étouffer la croissance économique — un défi aggravé par le conflit en cours au Moyen-Orient, qui fait grimper les prix de l'énergie et assombrit les perspectives. Les facteurs clés à surveiller incluent :

• Réunion de juin 2026 : Une hausse de 25 points de base est largement attendue, ce qui porterait le taux de dépôt à un niveau qui restreint davantage l'activité économique.
• Réunion de septembre 2026 : Une deuxième hausse est possible, mais la BCE évaluera les données entrantes sur la croissance, l'inflation et les conditions financières.
• Perspectives 2027 : Les marchés intègrent un nouveau resserrement, mais Rabo Research et d'autres analystes expriment des doutes, invoquant la reprise économique fragile et les effets différés des hausses de taux antérieures.

Le impact du conflit au Moyen-Orient sur les prix de l'énergie sera une variable critique pour la voie à suivre de la BCE.

FAQ : Hausse des taux de la BCE et inflation dans la zone euro

Pourquoi la BCE relève-t-elle ses taux en juin 2026 ?

La BCE relève ses taux parce que l'inflation dans la zone euro a atteint 3,2% en mai 2026, bien au-dessus de l'objectif de 2%. L'inflation sous-jacente a également augmenté à 2,5%, indiquant un élargissement des pressions sur les prix. La banque doit maintenir sa crédibilité dans son engagement à lutter contre l'inflation.

Jusqu'où les taux de la BCE monteront-ils en 2026 ?

Rabo Research s'attend à une hausse en juin et à une autre en septembre 2026. Les marchés intègrent de nouvelles hausses en 2027, mais les analystes sont divisés sur la question de savoir si la BCE ira de l'avant, compte tenu des perspectives de croissance économique fragiles.

Qu'est-ce que l'inflation sous-jacente et pourquoi est-elle importante ?

L'inflation sous-jacente exclut les éléments volatils comme l'énergie et l'alimentation. Elle est passée à 2,5% en mai 2026, contre 2,2% en avril. La BCE accorde une grande attention à l'inflation sous-jacente car elle reflète les tendances sous-jacentes des prix et est moins influencée par les chocs temporaires.

Comment le conflit au Moyen-Orient affecte-t-il la politique de la BCE ?

Le conflit a fait grimper les prix de l'énergie de 10,9% en mai, ce qui alimente l'inflation globale. Il crée également des risques de baisse pour la croissance économique, plaçant la BCE dans une position difficile alors qu'elle doit équilibrer le contrôle de l'inflation et le soutien à la croissance.

La BCE baissera-t-elle ses taux en 2027 ?

Selon Menno Middeldorp de Rabo Research, de nouvelles hausses de taux en 2027 sont incertaines. Les propres projections de la BCE montrent un retour de l'inflation à 2% d'ici 2027, ce qui pourrait permettre des baisses de taux si l'économie s'affaiblit. Cependant, cela dépend largement de l'évolution des prix de l'énergie et de la situation géopolitique.

Sources

• Entretien de Rabo Research avec Menno Middeldorp, rapporté par BNR Nieuwsradio
• Bulletin économique de la Banque centrale européenne, numéros 2 et 3, 2026
• Estimation rapide de Statistics Netherlands (CBS), mai 2026
• Reuters : 'L'inflation de la zone euro augmente à nouveau, renforçant l'argument en faveur d'une hausse de la BCE' (2 juin 2026)
• Trading Economics : Taux d'inflation de la zone euro (mai 2026)