Fed überarbeitet geldpolitisches Rahmenwerk in historischer Jackson Hole-Wende

Federal Reserve kündigt große Änderungen des Politikrahmens an

Federal Reserve-Vorsitzender Jerome Powell hat während seiner hoch erwarteten Rede beim Jackson Hole Economic Symposium am 22. August 2025 bedeutende Änderungen am geldpolitischen Rahmenwerk der Zentralbank angekündigt. Die überarbeitete Erklärung zu langfristigen Zielen und geldpolitischer Strategie stellt den Höhepunkt der zweiten öffentlichen Überprüfung des Politikrahmens der Fed dar, die alle fünf Jahre durchgeführt wird.

Wichtige Änderungen der geldpolitischen Ausrichtung

Die bemerkenswerteste Veränderung betrifft die Aufgabe der 2020 eingeführten "Make-up"-Strategie, die die Risiken der effektiven Untergrenze (ELB) der Zinssätze betont hatte. Der neue Rahmen kehrt zur flexiblen Inflationszielsetzung zurück und entfernt Sprache, die sich spezifisch auf ELB-Beschränkungen konzentrierte. Powell betonte, dass die überarbeitete Strategie darauf ausgelegt ist, "maximale Beschäftigung und Preisstabilität über ein breites Spektrum wirtschaftlicher Bedingungen hinweg zu fördern".

Die Fed strich auch die umstrittene "Shortfalls"-Terminologie aus ihren Leitlinien zur maximalen Beschäftigung. Stattdessen klärt die neue Erklärung, dass "das Komitee anerkennt, dass Beschäftigung zeitweise über Echtzeit-Bewertungen der maximalen Beschäftigung liegen kann, ohne notwendigerweise Risiken für die Preisstabilität zu schaffen". Diese Änderung adressiert Kommunikationsherausforderungen, die während der Erholungsphase nach der Pandemie auftraten.

Aktueller wirtschaftlicher Kontext

Powells Rede erfolgte in einer komplexen Wirtschaftsumgebung, die durch verlangsamtes Beschäftigungswachstum, hohe Inflation und bedeutende politische Veränderungen gekennzeichnet ist, die Handel und Immigration beeinflussen. Der Arbeitsmarktbericht für Juli zeigte, dass das Beschäftigungswachstum auf nur 35.000 Arbeitsplätze pro Monat in den letzten drei Monaten verlangsamte, gegenüber 168.000 monatlich im Jahr 2024.

Die Inflation bleibt über dem Ziel, wobei die gesamten PCE-Preise in den 12 Monaten bis Juli um 2,6% stiegen, während die Kern-PCE-Inflation 2,9% erreichte. Der Fed-Vorsitzende stellte fest, dass Zollerhöhungen beginnen, Verbraucherpreise zu beeinflussen, was zusätzliche inflatorische Drucke erzeugt, die die Zentralbank sorgfältig überwachen muss.

Abwägung des Doppelmandats

Der überarbeitete Rahmen betont das Engagement der Fed für beide Seiten ihres Doppelmandats - maximale Beschäftigung und Preisstabilität. Powell betonte, dass "Preisstabilität für eine gesunde und stabile Wirtschaft essentiell ist und das Wohlergehen aller Amerikaner unterstützt", während er auch die Bedeutung hervorhob, dass "dauerhaftes Erreichen maximaler Beschäftigung breitgefächerte wirtschaftliche Möglichkeiten und Vorteile für alle Amerikaner fördert".

Die neue Konsenserklärung behält das Inflationsziel von 2% bei, das am konsistentesten mit den Doppelmandatszielen der Fed ist, und bekräftigt das Engagement, alle fünf Jahre öffentliche Überprüfungen durchzuführen, um sicherzustellen, dass der Rahmen sich mit sich ändernden wirtschaftlichen Bedingungen weiterentwickelt.