SEC apresenta nova estrutura de classificação de tokens cripto

Presidente da SEC anuncia taxonomia inovadora para tokens

Em um discurso histórico durante a Conferência Fintech do Federal Reserve Bank da Filadélfia, o presidente da SEC, Paul S. Atkins, apresentou o Projeto Crypto, uma estrutura abrangente que poderia reformular a forma como os reguladores americanos tratam os ativos digitais. O anúncio representa a tentativa mais detalhada até agora de fornecer clareza regulatória para o mercado de criptomoedas em rápida evolução.

'Nos próximos meses, espero que a Comissão considere estabelecer uma taxonomia de tokens ancorada na análise tradicional de Howey para contratos de investimento, com o reconhecimento de que nossas leis e regras têm seus limites,' declarou Atkins durante seu discurso em 12 de novembro de 2025.

Quatro categorias para clareza regulatória

A estrutura proposta estabelece quatro categorias distintas para ativos digitais: commodities digitais ou tokens de rede, colecionáveis digitais, ferramentas digitais e títulos tokenizados. Este sistema de classificação visa resolver anos de incerteza sobre quais tokens são considerados títulos sob a legislação americana.

De acordo com Atkins, commodities digitais, colecionáveis e ferramentas não seriam considerados títulos porque os compradores não esperam lucro dos esforços gerenciais essenciais de outros - um requisito fundamental do teste de Howey. Apenas títulos tokenizados que representam instrumentos financeiros tradicionais permaneceriam sujeitos à regulamentação de títulos.

'Esta estrutura é o resultado de meses de mesas redondas, mais de cem reuniões com participantes do mercado e centenas de submissões escritas do público,' enfatizou Atkins, destacando o extenso processo de consulta por trás da iniciativa.

Reconhecimento do status dinâmico dos tokens

Um dos aspectos mais importantes da nova estrutura é o reconhecimento de que o status do token pode evoluir ao longo do tempo. Atkins esclareceu que um token inicialmente classificado como título durante o financiamento pode perder esse status à medida que a rede se torna mais descentralizada e menos dependente de gestão central.

'Uma vez que o contrato de investimento esteja essencialmente esgotado, o token pode continuar sendo negociado, mas essas transações não são mais 'transações de títulos' apenas devido à origem do token,' explicou ele, abordando um ponto de discórdia importante em ações de fiscalização anteriores da SEC.

Esta abordagem representa uma divergência da posição anterior da SEC de que os tokens poderiam permanecer títulos indefinidamente se já fizeram parte de um contrato de investimento.

Impacto no mercado de criptomoedas e inovação

O anúncio foi bem recebido por participantes do setor que há muito buscam diretrizes regulatórias mais claras. 'Isto é exatamente o que o mercado precisa - regras claras que distinguem entre diferentes tipos de ativos digitais em vez de tratar tudo como possivelmente um título,' disse o analista da indústria de criptomoedas Mark Johnson.

A estrutura também reconhece a necessidade de evitar que a inovação se mude para o exterior devido à incerteza regulatória. Atkins alertou que, sem diretrizes claras, os EUA correm o risco de perder sua vantagem competitiva na economia digital global.

Enquanto isso, na Europa, plataformas como a BLOX já obtiveram suas licenças MiCAR de reguladores nacionais, demonstrando como diferentes jurisdições estão abordando a regulamentação de criptomoedas. A Autoridade de Mercados Financeiros (AFM) processou ativamente aplicações sob o novo quadro regulatório europeu.

Próximos passos e coordenação com o Congresso

A SEC planeja maior colaboração com o Congresso sobre legislação abrangente para a estrutura de mercado de criptomoedas enquanto a nova taxonomia é implementada. Atkins enfatizou que a realidade econômica supera rótulos - chamar algo de 'token' não o isenta das leis de títulos se representar uma reivindicação sobre os lucros de uma empresa.

A estrutura representa um passo importante para equilibrar a flexibilidade regulatória com forte proteção ao investidor, possivelmente abrindo caminho para uma regulamentação de criptomoedas mais previsível nos Estados Unidos.