Paradox van digitale dollar: CBDC-verbod en stablecoins

Op 22 juni 2026 stemde de Amerikaanse Senaat met 85-5 voor een vierjarig verbod op een retail-CBDC van de Federal Reserve, vastgelegd in een brede huisvestingswet. Dit codificeert Trumps uitvoerend bevel van januari 2025. Een jaar eerder werd de GENIUS Act (18 juli 2025) de eerste federale regelgeving voor private stablecoins, die volledige reservebacking in Amerikaanse staatsobligaties en maandelijkse attestaties vereist. Deze tweeledige strategie – blokkeren van een digitale dollar van de overheid terwijl private stablecoins worden gestimuleerd – heeft diepgaande gevolgen voor de dollarhegemonie, financiële stabiliteit en grensoverschrijdende betalingen.

Wat het CBDC-verbod inhoudt

De 21st Century ROAD to Housing Act bevat een verbod op de creatie van een retail-CBDC door de Fed tot 31 december 2030. Het verbod is smal: het richt zich op consumentgerichte digitale dollars, niet op wholesale-CBDC's voor interbancaire afwikkeling. Republikeinen voegden de bepaling toe met het argument dat CBDC's overheidstoezicht mogelijk maken. Fed-voorzitter Kevin Warsh (aangetreden 22 mei 2026) verzette zich tijdens zijn hoorzitting ook tegen een CBDC.

De GENIUS Act: een rode loper voor stablecoins

Terwijl het Congres een overheids-CBDC blokkeerde, creëerde het tegelijkertijd het meest uitgebreide regelgevingskader voor stablecoins ter wereld. De GENIUS Act stablecoinregulering (ondertekend op 18 juli 2025) classificeert conforme stablecoins als noch effecten noch grondstoffen. Belangrijke bepalingen zijn:

• 100% reservebacking in hoogwaardige liquide activa, zoals Amerikaanse dollars en kortetermijnobligaties.
• Maandelijkse attestatie door onafhankelijke accountants.
• Federaal toezicht voor uitgevers met meer dan $10 miljard aan uitstaande stablecoins.
• Geen rente op stablecoins; ze zijn betaalinstrumenten, geen beleggingen.
• Faillissementsafgeschermde reserves: niet te vermengen of te hergebruiken.

Kleinere uitgevers kunnen onder staatstoezicht vallen mits de staatswetgeving 'wezenlijk vergelijkbaar' is.

Stablecoins als structurele koper van Amerikaanse schuld

De reservevereisten maken stablecoinuitgevers tot de snelst groeiende private kopers van Amerikaanse overheidsobligaties. Per maart 2026 hielden zij gezamenlijk ongeveer $195 miljard aan Amerikaanse overheidsschuld aan, met Tether (USDT) als 17e grootste houder wereldwijd. Standard Chartered projecteert dat de stijgende vraag naar stablecoins tegen 2028 tot $1 biljoen aan extra vraag naar schatkistpapier kan leiden. Een analyse van de Richmond Fed concludeert dat reserve-gesteunde stablecoins de vraag naar Amerikaanse overheidsschuld vergroten en de natuurlijke rente verlagen.

Verschillende paden: VS versus China en EU

De aanpak van de VS staat in schril contrast met die van zijn concurrenten. China's digitale yuan (e-CNY) begon op 1 januari 2026 rente te betalen aan houders en had per november 2025 meer dan 3,48 miljard transacties verwerkt. De EU keurde op 23 juni 2026 de digitale euro goed, met lancering verwacht in 2029, gericht op het verminderen van afhankelijkheid van Amerikaanse betalingssystemen. Ondertussen verkennen meer dan 130 landen CBDC's. De wereldwijde CBDC-race 2026 toont een fundamentele kloof: terwijl China en de EU publieke digitale valuta met centrale bankcontrole nastreven, kiest de VS voor private stablecoins onder federaal toezicht.

Gevolgen voor financiële stabiliteit en privacy

Critici waarschuwen dat zonder overheids-CBDC private uitgevers de standaardinfrastructuur worden, met marktconcentratie (Tether en Circle controleren 88% van de markt) en uitsluiting van de 4,2% onbanked huishoudens. Privacybezwaren zijn er aan beide kanten: CBDC-tegenstanders vrezen overheidstoezicht, maar private stablecoins missen openbare verantwoording. De risico's voor financiële stabiliteit van stablecoins worden mogelijk beperkt door de strenge reservevereisten in de GENIUS Act en de faillissementsafscherming.

Deskundigenperspectieven

'Financiële privacy is een hoeksteen van de Amerikaanse vrijheid, en digitale innovatie moet door de private sector worden geleid,' zei Cody Carbone, CEO van The Digital Chamber. Analisten van Standard Chartered schatten dat de door stablecoins gedreven vraag naar schatkistpapier $0,8-1,0 biljoen kan bereiken. De Richmond Fed concludeert dat de Amerikaanse aanpak strategisch verstandig kan zijn: door de mondiale vraag naar digitale dollars via gereguleerde private uitgevers te kanaliseren, verdiept de VS zijn schuldmarkt terwijl het de monetaire soevereiniteit behoudt – zij het deels overgedragen aan private uitgevers.

Veelgestelde vragen

Wat is het Amerikaanse CBDC-verbod?

De 21st Century ROAD to Housing Act verbiedt de Fed om tot 31 december 2030 een retail-CBDC uit te geven, waarmee Trumps uitvoerend bevel uit 2025 in wet wordt omgezet.

Wat vereist de GENIUS Act voor stablecoins?

De GENIUS Act vereist 100% reservebacking in hoogwaardige activa, maandelijkse attestatie, federaal toezicht boven $10 miljard, en verbiedt rentebetalingen aan houders.

Hoe beïnvloeden stablecoins de vraag naar schatkistpapier?

Stablecoinuitgevers hielden in maart 2026 $195 miljard aan Amerikaanse overheidsschuld aan. Analisten projecteren een stijging tot $1 biljoen in 2028, wat de Amerikaanse leenkosten kan verlagen.

Hoe verhoudt de Amerikaanse aanpak zich tot China en de EU?

China's digitale yuan betaalt sinds januari 2026 rente en heeft miljarden transacties verwerkt. De EU's digitale euro is goedgekeurd voor lancering in 2029. De VS blokkeert een overheids-CBDC en reguleert private stablecoins.

Wat zijn de risico's van de Amerikaanse stablecoinstrategie?

Marktconcentratie, uitsluiting van onbanked groepen en privacykwesties. Strenge reservevereisten beperken echter de financiële stabiliteitsrisico's.

Conclusie: een cruciale strategische keuze

De VS heeft een duidelijke strategische gok genomen: private stablecoins, gereguleerd onder federaal kader en gedekt door schatkistpapier, kunnen de rol van digitale dollar effectiever vervullen dan een overheids-CBDC. Dit verdiept de vraag naar Amerikaanse overheidsschuld en vermijdt privacykwesties, maar draagt monetaire soevereiniteit over aan private uitgevers en wijkt af van het pad van China, de EU en meer dan 130 andere landen die CBDC's verkennen. Het succes van deze strategie zal diepgaande gevolgen hebben voor de dollarhegemonie, financiële stabiliteit en grensoverschrijdende betalingen.

Bronnen

• CoinDesk: Senaat keurt huisvestingswet met CBDC-verbod goed
• Forbes: Senaat verbiedt digitale dollar – 3 dingen om in de gaten te houden
• Witte Huis: Uitvoerend bevel digitale financiële technologie
• Paul Hastings: GENIUS Act gids
• Richmond Fed: Stablecoins en dollarhegemonie
• Spark: Stablecoin reserve-mechanismen
• Euronews: Europees Parlement steunt digitale euro
• Forbes: China's digitale yuan – verschuiving van biljoenen