BIS alerta: financiación circular de IA, riesgo sistémico

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) emitió una advertencia urgente sobre una peligrosa nueva forma de financiación circular de la IA: una red autorreforzada de participaciones accionarias, contratos con proveedores y deuda que podría convertir el auge de la inteligencia artificial en un riesgo sistémico de 1 billón de dólares. El Informe Económico Anual 2026 del BIS, de junio de 2026, sitúa este riesgo junto al conflicto de Irán y la deuda soberana récord entre las mayores amenazas a la estabilidad financiera global. El capex en IA impulsó cerca del 74% del crecimiento del PIB de EE. UU. en el primer trimestre de 2026, y los cinco mayores hiperescaladores —Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft y Oracle— van camino de gastar más de 1 billón de dólares.

¿Qué es la financiación circular de IA?

Ocurre cuando hiperescaladores y fabricantes de chips toman participaciones en laboratorios de IA que se comprometen a comprar cómputo y chips a esos mismos inversores. El dinero circula en un bucle cerrado: el inversor aporta capital, el laboratorio registra ingresos comprando a su propia infraestructura y el inversor reporta ganancias de capital e ingresos de proveedor. Según el Informe Económico Anual 2026 del BIS, estos acuerdos tienen condiciones poco divulgadas y permiten pignorar varias veces el mismo activo subyacente. Los mecanismos clave son participaciones de nube y chips en startups, contratos take-or-pay que devuelven ingresos al inversor, capex financiado con deuda y crédito privado fuera de balance.

Paralelismos con la rehipotecación de 2008

El BIS compara la estructura con los riesgos de rehipotecación de 2008, cuando la misma garantía respaldaba múltiples transacciones y amplificaba el apalancamiento oculto. Los préstamos de crédito privado a empresas ligadas a la IA pasaron de unos 3.000 millones de dólares en 2010 a más de 40.000 millones en 2025, y la emisión de bonos corporativos de los hiperescaladores superó los 100.000 millones en 2025. Si los retornos decepcionan, una retirada repentina de financiación podría forzar ventas de emergencia.

Las cifras detrás de la advertencia

El gasto en IA se ha vuelto una fuerza macroeconómica: representó cerca del 74% del crecimiento del PIB estadounidense en el primer trimestre de 2026. Los cinco mayores hiperescaladores desplegaron más de 1 billón de dólares entre 2025 y 2026, y billones en activos de IA empezarán a depreciarse entre 2026 y 2028, comprimiendo márgenes. Otras estimaciones de capex de hiperescaladores apuntan a despliegues mayores: Amazon guió unos 200.000 millones (frente a 131.000 millones en 2025), Alphabet 180.000–190.000 millones, Microsoft cerca de 190.000 millones y Meta 125.000–145.000 millones.

De la burbuja tecnológica a la crisis de deuda soberana

El peligro no termina en la tecnología. Surge un nuevo nexo soberano-financiero porque los fondos de cobertura muy apalancados dominan ya los mercados de bonos públicos. Si un shock de crédito en la IA desencadena llamadas de margen y desapalancamiento, esos fondos podrían vender deuda soberana, ampliando las primas de plazo y elevando los costes de financiación pública justo cuando la deuda pública roza máximos históricos. Así, una corrección del sector tecnológico podría convertirse en una crisis de deuda soberana.

Qué dice el BIS

El gerente general del BIS, Pablo Hernández de Cos, fue tajante: los responsables de políticas deben actuar ahora. El informe insta a reforzar los marcos prudenciales, exigir más transparencia sobre la financiación circular y reconstruir los colchones fiscales mientras las condiciones financieras son favorables. Esperar solo eleva el coste final del ajuste.

FAQ: Financiación circular de IA y riesgo sistémico

¿Qué es la financiación circular de IA?

Un bucle cerrado donde hiperescaladores y fabricantes de chips invierten en laboratorios de IA que compran a esos mismos inversores, inflando ingresos y valoraciones.

¿Por qué el BIS la compara con 2008?

Porque los mismos activos pueden pignorarse varias veces, como en la rehipotecación que amplificó las pérdidas en 2008.

¿Cuánto gastan los hiperescaladores en IA?

Más de 1 billón de dólares en capex entre 2025 y 2026.

¿Puede un pinchazo de la IA causar una crisis de deuda soberana?

Sí, porque los fondos apalancados dominan los bonos soberanos y podrían venderlos masivamente.

Conclusión

La advertencia del BIS no pronostica un colapso inminente, sino que llama a reconocer que los mercados no valoran del todo este riesgo interconectado. La tarea es separar la productividad genuina de la IA de la circularidad apalancada antes de que el bucle se cierre.