Un expert de Bloomberg réfute la comparaison Bitcoin/tulipes

Un expert de Bloomberg défie le récit de la bulle crypto

Dans une analyse récente qui suscite le débat dans les milieux financiers, Eric Balchunas, analyste senior des ETF chez Bloomberg, a apporté une réponse convaincante à ceux qui comparent le Bitcoin à la tristement célèbre tulipomanie hollandaise du XVIIe siècle. Avec plus de 383 000 abonnés sur X et une expertise approfondie des fonds cotés, Balchunas affirme que les 17 ans d'existence du Bitcoin le distinguent fondamentalement de la bulle éphémère des tulipes qui s'est effondrée en trois ans.

La tulipomanie historique revisitée

La période de la tulipomanie pendant l'âge d'or néerlandais a vu les prix des contrats pour les bulbes de tulipes à la mode atteindre des niveaux extraordinaires entre 1634 et 1637. À son apogée, certains bulbes se vendaient pour plus de 10 fois le revenu annuel d'un artisan qualifié, certaines sources affirmant que 5 hectares de terre étaient offerts pour un seul bulbe de Semper Augustus. La bulle s'est effondrée de façon spectaculaire en février 1637, laissant de nombreux investisseurs ruinés. Cet épisode historique est devenu une métaphore des excès spéculatifs, souvent citée par les sceptiques des cryptomonnaies.

La résilience du Bitcoin à travers plusieurs cycles

Balchunas souligne l'endurance remarquable du Bitcoin face à de nombreux défis de marché. 'C'est pourquoi je ne comparerais pas personnellement le bitcoin aux tulipes,' a-t-il tweeté. 'Les tulipes ont monté et se sont effondrées en environ 3 ans. Un coup au visage et KO. Le bitcoin est revenu d'environ 6-7 coups de massue pour atteindre de nouveaux sommets historiques et a survécu 17 ans. L'endurance seule justifie...'

En effet, le Bitcoin a survécu à plusieurs baisses significatives depuis sa création en 2009 : le krach de 2011 de 32 $ à 2 $, le marché baissier de 2013-2015 où les prix ont chuté de 86 %, la chute de 2018 de près de 20 000 $ à environ 3 200 $, et l'hiver crypto de 2022. Malgré ces revers, le Bitcoin s'est constamment rétabli pour établir de nouveaux sommets historiques, atteignant 120 781 $ en juillet 2025 selon les données historiques de prix.

Le débat sur les actifs productifs versus non productifs

Balchunas remet également en question l'idée que le Bitcoin manque de productivité. 'Certaines personnes détestent simplement cet actif et aiment provoquer les fans de bitcoin,' suggère-t-il. L'analyste note que de nombreux actifs de valeur - y compris l'or, l'art et les objets de collection - sont de la même manière 'non productifs' en ce sens qu'ils ne génèrent pas de flux de trésorerie, mais ne sont pourtant pas rejetés comme des bulles.

La proposition de valeur du Bitcoin repose sur son offre fixe de 21 millions de pièces et son adoption croissante en tant que réserve de valeur numérique. Contrairement aux bulbes de tulipes qui pouvaient être multipliés à l'infini, la rareté du Bitcoin est imposée mathématiquement par son protocole blockchain.

Visions contradictoires des poids lourds de la finance

Le débat n'est pas unilatéral. Michael Burry, l'investisseur célèbre pour avoir prédit la crise financière de 2008, a récemment qualifié le Bitcoin de 'bulbe de tulipe de notre époque' dans une interview podcast, décrivant les valorisations à 100 000 $ comme 'ridicules' et arguant que la cryptomonnaie facilite les activités criminelles. De même, l'ancien président de la Banque des Pays-Bas, Nout Wellink, a déclaré que le Bitcoin était 'pire que la tulipomanie' en 2013 - une prédiction qui ne s'est pas avérée exacte étant donné la hausse du prix du Bitcoin de 750 $ à plus de 88 000 $.

Contexte de marché et performances actuelles

Malgré la volatilité récente, le Bitcoin est toujours 250 % plus élevé qu'il y a trois ans et a augmenté de 122 % en 2024 seulement. Balchunas considère les corrections de prix actuelles comme un comportement normal du marché après des gains significatifs, similaire à la façon dont les actions se refroidissent après de fortes hausses. 'Les gens analysent trop les baisses comme si quelque chose de fondamental n'allait pas,' observe-t-il.

L'analyste souligne la moyenne annuelle à long terme du Bitcoin, notant que les prix actuels fluctuent encore autour de 50 % de ce point de référence. Cette perspective suggère une marge de croissance plutôt qu'une zone de bulle.

Différences fondamentales au-delà de la spéculation

Au-delà de l'action sur les prix, le Bitcoin diffère fondamentalement de la tulipomanie à plusieurs égards clés :

• Base technologique : Le Bitcoin fonctionne sur une technologie blockchain décentralisée avec des applications réelles.
• Adoption institutionnelle : De grandes institutions financières proposent désormais des ETF Bitcoin et des services de garde.
• Réseau mondial : Le Bitcoin s'est développé en un réseau mondial de paiement et de règlement.
• Reconnaissance réglementaire : Les gouvernements traitent de plus en plus le Bitcoin comme une classe d'actifs légitime.

Comme le conclut Balchunas, 'Le Bitcoin est une autre bête.' Bien que la tulipomanie et le Bitcoin aient tous deux attiré un intérêt spéculatif, leurs trajectoires, propositions de valeur sous-jacentes et viabilité à long terme révèlent des récits fondamentalement différents. La comparaison, bien que rhétoriquement pratique pour les critiques, semble de plus en plus dépassée alors que le Bitcoin entre dans sa troisième décennie avec une acceptation grand public croissante.