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¿Qué es el sistema del petrodólar?
El sistema del petrodólar es el acuerdo informal nacido del pacto entre EE. UU. y Arabia Saudita en 1974, por el cual las ventas mundiales de petróleo se fijan en dólares y los excedentes se reciclan en bonos del Tesoro y activos estadounidenses. Este reciclaje de petrodólares creó una demanda estructural del dólar y sostuvo su estatus de reserva durante cinco décadas. Pero sus cimientos se están erosionando.
Por qué 2026 se convirtió en el punto de inflexión
La no renovación de Arabia Saudita y el auge del petroyuan
En 2024, Arabia Saudita dejó expirar su pacto petrolero exclusivo con Washington, poniendo fin a un pilar de 50 años de hegemonía del dólar. A principios de 2026, los contratos de petróleo en yuanes alcanzaron cerca del 24% de los volúmenes diarios de Brent, frente a cifras de un dígito en 2022. Arabia Saudita vende alrededor del 22% de su crudo a China en yuanes, y los países BRICS+ liquidan el 67% del comercio intragrupo en monedas locales. El cambio de la política petrolera de Arabia Saudita ha sido deliberado y medido.
Interrupción del estrecho de Ormuz y el factor Irán
El conflicto entre EE. UU. e Irán convirtió un cambio gradual en un acelerador. Irán cerró el estrecho de Ormuz el 2 de marzo de 2026 y luego permitió el paso limitado solo con liquidación en yuanes. El estrecho transporta alrededor del 20% del petróleo mundial, unos 20 millones de barriles diarios. El Brent subió de unos 60 a 126 dólares por barril, estabilizándose cerca de 109. Un análisis de la Fed de Dallas estimó que un cierre trimestral podría reducir el crecimiento del PIB mundial en 2,9 puntos porcentuales. Deutsche Bank calificó la situación como una tormenta perfecta para el petrodólar.
Compras récord de oro y el impulso del BRICS+
Los bancos centrales compraron un récord de 1.237 toneladas de oro en 2025, y los países BRICS+ poseen más de 6.000 toneladas. Las compras de oro de bancos centrales reflejan una huida hacia activos de reserva neutrales. El sistema de pagos CIPS de China procesó 180 billones de yuanes en 2025 en 117 países, mientras que la plataforma mBridge de CBDC evitó SWIFT en transacciones por 55.500 millones de dólares. Estas vías forman la infraestructura de un sistema de reservas multipolar.
Implicaciones estratégicas para los bonos del Tesoro de EE. UU. y el comercio global
La caída de las reservas en dólares por debajo del 57% —un mínimo de 25 años— tiene consecuencias directas para el endeudamiento de EE. UU. Con un reciclaje de petrodólares menguante, la demanda extranjera de bonos del Tesoro es estructuralmente más débil. La deuda federal de EE. UU. supera los 36 billones de dólares, y podrían necesitarse rendimientos más altos para atraer compradores. Brad Setser, del CFR, resumió: Los días de gloria del petrodólar han terminado. Una comparación de métricas clave muestra el cambio:
| Métrica | Dólar estadounidense | Yuan chino | Oro |
|---|---|---|---|
| Participación en reservas globales (T1 2026) | 56,32% | ~3% | Demanda récord de bancos centrales |
| Participación en liquidación diaria de petróleo | En descenso | ~24% del Brent | N/D |
| Riel de pago | SWIFT (~50% de mensajes) | CIPS (¥180 billones en 2025) | Tenencia física |
El panorama de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. incluye ahora una prima de riesgo persistente a medida que los gestores de reservas diversifican. La liquidación del comercio mundial está cada vez más bifurcada: el petróleo sancionado de Irán y Rusia —unos 13 millones de barriles diarios, el 14% de la oferta mundial— se comercializa en gran medida fuera de los rieles del dólar.
Perspectivas de expertos
Los analistas de Deutsche Bank advierten que el conflicto con Irán es una prueba de estrés histórica cuyo impacto monetario puede durar más que su fase militar. La encuesta 2026 del Consejo Mundial del Oro encontró que el 45% de los bancos centrales planea añadir oro y el 74% espera que la participación del dólar caiga aún más. Sin embargo, la mayoría descarta un colapso inminente: el dólar aún maneja el 88% de la facturación cambiaria y el yuan sigue siendo una moneda de reserva menor.
Preguntas frecuentes
¿Está oficialmente muerto el petrodólar?
No. El petrodólar no está abolido formalmente, pero su mecanismo central —petróleo cotizado exclusivamente en dólares con ingresos reciclados en bonos del Tesoro— se ha roto a medida que Arabia Saudita y otros productores diversifican las monedas de liquidación.
¿Por qué Arabia Saudita dejó expirar el pacto del petrodólar?
Riad buscó cubrir el riesgo geopolítico, ampliar el comercio con China y el BRICS+, y reducir la dependencia de las garantías de seguridad de EE. UU. tras décadas de prioridades cambiantes en Oriente Medio.
¿Cómo afecta el estrecho de Ormuz al dólar?
La interrupción aceleró la liquidación de petróleo en yuanes, ya que Irán condiciona el paso de buques a pagos no denominados en dólares, empujando más comercio energético fuera del sistema del dólar.
¿Qué pasa con los rendimientos del Tesoro de EE. UU. si la participación del dólar sigue cayendo?
Una menor demanda estructural de bonos del Tesoro podría elevar los rendimientos, aumentar los costos de endeudamiento de EE. UU. y limitar la política fiscal.
Conclusión: Un mundo multipolar, no sin dólar
El punto de inflexión de 2026 no es el fin del dólar, sino el fin de su primacía indiscutible. El cambio hacia un sistema de reservas multipolar —contratos energéticos en yuanes, oro del BRICS+, vías de pago alternativas— es estructural y probablemente irreversible. Para los inversores, el mensaje es claro: diversificar fuera de los supuestos centrados en el dólar ya no es opcional.
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