Bancos centrales consideran agrupar reservas en dólares por incertidumbre de la Fed

Bancos centrales globales evalúan agrupación de reservas en dólares

Expertos financieros están instando a los principales bancos centrales fuera de Estados Unidos a unir sus reservas en dólares, ante la creciente preocupación sobre la confiabilidad del apoyo de la Reserva Federal durante futuras crisis. Adam Posen, presidente del influyente Peterson Institute for International Economics, hizo esta recomendación durante una conferencia del BCE y advirtió que una Fed politizada bajo el presidente Donald Trump podría negar liquidez en dólares a bancos centrales extranjeros cuando sea necesario.

Preocupaciones crecientes sobre la confiabilidad de la Fed

Históricamente, la Reserva Federal ha proporcionado líneas swap de dólares a bancos centrales extranjeros durante períodos de estrés del mercado, especialmente durante la crisis financiera de 2008 y la pandemia de COVID-19. Estos acuerdos permiten a los bancos extranjeros obtener dólares estadounidenses para apoyar a sus instituciones financieras domésticas. Sin embargo, Posen argumenta que la presión política y los ataques a la independencia de la Fed hacen que este apoyo sea incierto.

"Ya sea que se reconozca abiertamente o no, debe considerarse a corto plazo la agrupación alternativa de activos y líneas swap entre los principales bancos centrales y gobiernos", declaró Posen durante la conferencia organizada por la presidenta del BCE, Christine Lagarde.

La magnitud del desafío

El mercado de bonos y préstamos en dólares estadounidenses emitidos fuera de Estados Unidos asciende a aproximadamente 25 billones de euros (29 billones de dólares), según datos del Banco de Pagos Internacionales. Todos los bancos centrales extranjeros combinados, en cambio, mantienen solo 7 billones de euros en reservas en dólares. Esta brecha significativa significa que los acuerdos alternativos solo serían suficientes para crisis locales en lugar de emergencias globales.

Banqueros centrales europeos han discutido en privado tales acuerdos de agrupación, siendo la principal preocupación si los recursos combinados serían adecuados para grandes perturbaciones financieras. Los supervisores del BCE ya han advertido a los bancos sobre su exposición al dólar, por temor a que las líneas swap de la Fed puedan retirarse mientras los conflictos económicos aumentan la volatilidad del mercado.

Soluciones regionales emergentes

Posen sugirió que los acuerdos regionales como la Iniciativa Chiang Mai entre países de la ASEAN y el Fondo Monetario Árabe podrían desempeñar un papel más importante en el suministro de liquidez en dólares. También recomendó que el BCE trabaje a mediano y largo plazo para reducir la dependencia de las instituciones sistémicas europeas de la liquidez en dólares.

Por separado, el profesor Thorsten Beck del European University Institute destacó el riesgo de que los pagos en la zona euro dependan de las compañías de tarjetas de crédito estadounidenses Visa y Mastercard. El BCE está desarrollando un euro digital como alternativa a estas tarjetas y a las stablecoins denominadas en dólares.

La Reserva Federal renovó este año las líneas de liquidez con varios bancos centrales importantes y nunca ha indicado que terminará estas facilidades. Sin embargo, el clima político actual ha planteado preguntas sobre la confiabilidad a largo plazo de estas redes de seguridad financiera críticas.