Die Illusion des Wachstums: Wie Kreditkarten die US-Wirtschaft antreiben

Die Illusion des Wachstums: Wie Kreditkarten die US-Wirtschaft antreiben

Die neuesten Wirtschaftszahlen zeigen einen auffälligen Kontrast zwischen den Vereinigten Staaten und den Niederlanden. Während die USA im dritten Quartal 2025 ein Wachstum von 4,3 % meldeten, verzeichneten die Niederlande nur 0,5 %. Der Makroökonom Edin Mujagic warnt jedoch, dass diese Schlagzeilen eine tiefere, besorgniserregendere Realität über die Art des amerikanischen Wirtschaftswachstums verbergen.

Der Messunterschied

Die amerikanische Wachstumszahl von 4,3 % wird nach US-Methodik berechnet, die sich erheblich von europäischen Standards unterscheidet. 'Wenn diese amerikanische Zahl nach der europäischen Methode gemeldet worden wäre, hätten wir von einem Wachstum von 1,1 Prozent gesprochen,' erklärt Mujagic. Obwohl dies immer noch das Doppelte der niederländischen Zahl ist, zeigt diese Anpassung, dass der tatsächliche Unterschied zwischen den beiden Volkswirtschaften viel kleiner ist, als es zunächst scheint.

Der Unterschied ergibt sich aus der Art und Weise, wie das BIP-Wachstum zwischen den Kontinenten gemessen wird. Die USA melden typischerweise annualisierte Quartalswachstumszahlen, während europäische Länder wie die Niederlande Quartal-zu-Quartal-Vergleiche verwenden, die nicht annualisiert sind.

Konsum ohne Einkommenswachstum

Was an den amerikanischen Wachstumszahlen am alarmierendsten ist, ist ihre Quelle. Etwa die Hälfte der wirtschaftlichen Expansion ging auf den privaten Konsum zurück, wobei die Amerikaner im dritten Quartal 2025 deutlich mehr ausgaben. Diese erhöhten Ausgaben fanden jedoch ohne entsprechendes Wachstum des verfügbaren Einkommens statt.

'Der Konsum der amerikanischen Haushalte ist im dritten Quartal um 3,5 Prozent gestiegen. Das ist kräftig, aber das verfügbare Einkommen dieser Haushalte ist nicht gestiegen,' bemerkt Mujagic. Diese Entkopplung deutet auf einen besorgniserregenden Trend hin: Amerikaner geben mehr aus, während ihre tatsächliche Kaufkraft stagniert.

Die Kreditkartenwirtschaft

Zwei wichtige Faktoren erklären dieses Phänomen. Erstens finanzierte ein erheblicher Teil der Amerikaner ihre Ausgaben mit Kreditkarten. Laut dem Q3 2025 Household Debt and Credit Report der Federal Reserve Bank of New York stiegen die Kreditkartensalden in diesem Zeitraum um 24 Milliarden Dollar auf 1,23 Billionen Dollar.

'Das bedeutet: Man kann zwar ausgeben, aber es ist eine Schuld, die man zurückzahlen muss, und dafür stehen sehr hohe Zinsen an,' betont Mujagic. Dies schafft eine prekäre Situation, in der Wirtschaftswachstum durch Schuldenaufbau angetrieben wird, anstatt durch echte Wohlstandsschaffung.

Zweitens hat ein Vermögenseffekt durch steigende Aktienmärkte einen relativ kleinen Teil der Bevölkerung begünstigt. 'Die fühlen sich nicht nur reicher, sie sind es auch, und sie geben einen wichtigen Teil dieses zusätzlichen Wohlstands aus,' sagt Mujagic. Dies unterstreicht eine wachsende wirtschaftliche Spaltung in Amerika.

Der niederländische Kontrast: Vorsicht vor Konsum

Inzwischen präsentieren die Niederlande ein anderes Wirtschaftsbild. Während das niederländische verfügbare Einkommen tatsächlich um 3,8 % stieg – mehr als bei amerikanischen Haushalten – trug der Konsum fast nichts zum Wirtschaftswachstum bei.

Laut dem CBS wurde das Wachstum von 0,5 % hauptsächlich durch Staatsausgaben und Exporte getrieben. 'Wenn der Staat für Wachstum sorgt, ist das kurzfristig. Er gibt dann mehr aus, als entsteht, und es entsteht ein Haushaltsdefizit,' warnt Mujagic hinsichtlich der Nachhaltigkeit dieses Ansatzes.

Die niederländische Vorsicht spiegelt eine breitere wirtschaftliche Unsicherheit wider. 'Ich denke, die Menschen machen sich Sorgen. Sie haben das Geld zum Ausgeben, wissen aber nicht, was im nächsten Jahr passieren wird: eine neue Regierung, welche Politik, wie entwickelt sich die wirtschaftliche Lage in der Welt?' erklärt Mujagic.

Widerstandsfähigkeit vs. Nachhaltigkeit

Trotz der Bedenken hinsichtlich des schuldengetriebenen Wachstums zeigt die amerikanische Wirtschaft weiterhin bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit. 'Quartal für Quartal zeigt die Wirtschaft, dass sie einfach weiterwachsen kann,' beobachtet Mujagic. 'Man muss das als ein sehr deutliches Zeichen sehen, dass die amerikanische Wirtschaft unglaublich widerstandsfähig ist.'

Diese Widerstandsfähigkeit zeigt sich in mehreren Sektoren. Das Exportwachstum trug wesentlich zur amerikanischen Expansion bei, wobei die USA mehr Waren ins Ausland verkauften als sie importierten. Dies lag teilweise an Einfuhrzöllen, die ausländische Produkte für Amerikaner weniger attraktiv machten, kombiniert mit einem schwächeren Dollar, der amerikanische Waren international billiger machte.

Die Unternehmensinvestitionen zeigten jedoch nur minimales Wachstum, was Fragen zur langfristigen Gesundheit der Wirtschaft aufwirft. 'Die Investitionen der Unternehmen zeigten ein sehr kleines Minus, das eigentlich keinen Namen verdient,' bemerkt Mujagic zu den mäßigen Unternehmensausgaben.

Blick nach vorn: Zwei verschiedene Wirtschaftspfade

Die gegensätzlichen Wirtschaftsgeschichten der USA und der Niederlande offenbaren grundlegend verschiedene Ansätze zum Wachstum. Die kreditgetriebene Expansion Amerikas schafft unmittelbare Wirtschaftsaktivität, wirft aber Fragen zur Nachhaltigkeit der privaten Verschuldung auf. Der vorsichtigere niederländische Ansatz priorisiert fiskalische Verantwortung, kann aber das kurzfristige Wachstumspotenzial begrenzen.

Während beide Volkswirtschaften unsichere globale Bedingungen navigieren, ist die Schlüsselfrage, welches Modell sich langfristig als nachhaltiger erweist. Vorläufig deuten die Zahlen darauf hin, dass die amerikanische Wirtschaft zwar auf dem Papier stärker erscheint, ihre Grundlage aber erhebliche Schulden umfasst, die Herausforderungen darstellen könnten, wenn die Zinsen hoch bleiben und sich die wirtschaftlichen Bedingungen letztlich verschieben.