Changement majeur de politique concernant l'acceptation des cessions négociées
Dans un écart significatif par rapport à la politique précédente, les autorités américaines de la concurrence sont revenues en 2025 aux solutions de fusion négociées, marquant un changement dramatique dans la politique d'application qui pourrait remodeler les transactions d'entreprises pour les années à venir. Le ministère de la Justice et la Federal Trade Commission ont tous deux approuvé leurs premières autorisations conditionnelles sous la nouvelle administration, indiquant une approche plus pragmatique de la surveillance des fusions.
Des affaires novatrices signalent une nouvelle ère
Le DOJ a récemment approuvé l'acquisition de 1,5 milliard de dollars de Spirent Communications par Keysight Technologies, exigeant la cession des activités de test Ethernet haut débit, de test de sécurité réseau et d'émulation de canal RF de Spirent à VIAVI Solutions. 'Cet arrangement préserve la concurrence sur les marchés critiques d'équipements de test de communication où les entreprises dominent collectivement,' a déclaré le procureur général adjoint Jonathan Kanter. 'Sans ces cessions, la fusion aurait probablement entraîné des prix plus élevés, une qualité inférieure et une innovation réduite.'
De même, la FTC a approuvé l'acquisition de 35 milliards de dollars d'Ansys par Synopsys avec des exigences de cession, les deux entreprises devant transférer des outils logiciels spécifiques à Keysight Technologies. La Commission a affirmé que la fusion éliminerait la concurrence directe sur trois marchés majeurs d'outils logiciels essentiels à la conception de semi-conducteurs et de dispositifs de simulation optique.
Retour à la politique traditionnelle de remèdes
La nouvelle approche représente un écart net par rapport au faible taux d'acceptation historique des solutions de fusion sous l'administration Biden. Selon le rapport DAMITT Q2 2025, six enquêtes significatives sur les fusions américaines ont été clôturées au deuxième trimestre - plus du double du Q1 2025 et en passe de dépasser les totaux de 2024. Notamment, cinq d'entre elles étaient des règlements (arrangements pré-plaintes), ce qui marque le nombre le plus élevé en un seul trimestre depuis Q2 2022.
'Nous assistons à un retour à la politique traditionnelle de remèdes avec la délimitation des produits et l'acceptation de remèdes mixtes qui combinent les actifs des deux parties,' a expliqué l'avocate de la concurrence Sarah Miller. 'Les autorités font preuve d'une plus grande flexibilité tout en conservant leur préférence pour les remèdes structurels plutôt que les solutions comportementales.'
Les préoccupations de domination du marché motivent les cessions
Dans l'affaire Keysight-Spirent, les entreprises détenaient collectivement 85% du marché des tests Ethernet haut débit, plus de 60% des tests de sécurité réseau et plus de 50% des marchés d'émulation de canal RF. Les activités cédées représentaient environ 40% du chiffre d'affaires total de Spirent, démontrant l'ampleur significative des remèdes requis.
La fusion Synopsys-Ansys impliquait des enjeux encore plus importants, la FTC exigeant la cession de l'Optical Solutions Group de Synopsys (évalué à 850 millions de dollars) et de la plateforme d'analyse RTL PowerArtist d'Ansys. 'Ces cessions préservent la concurrence sur les marchés critiques d'outils logiciels essentiels à l'innovation des semi-conducteurs,' a noté le président de la FTC Andrew Ferguson.
Coordination mondiale et tendances de l'application
Le changement de politique américaine s'aligne sur les approches mondiales d'application, les deux transactions ayant reçu des évaluations coordonnées des régulateurs internationaux, y compris la Commission européenne, l'Autorité britannique de la concurrence et des marchés et le SAMR chinois. La durée moyenne des enquêtes sur les fusions américaines est passée à 12,6 mois pour le premier semestre 2025, contre 11,3 mois en 2024, reflétant des examens plus approfondis.
Pendant ce temps, la Commission européenne a clôturé trois enquêtes significatives sur les fusions au Q2 2025 et a lancé une révision complète des directives de l'UE sur les fusions, suggérant qu'une application robuste se poursuit malgré le changement de politique aux États-Unis.
Perspectives pour l'activité future de fusions et acquisitions
Selon l'analyse du Harvard Law School Forum on Corporate Governance, l'activité de fusions et acquisitions devrait augmenter en 2025 après une hausse modérée en 2024, le volume mondial des transactions atteignant 3,17 billions de dollars. Le retour aux remèdes négociés sous la nouvelle administration devrait encourager davantage de transactions, en particulier dans les secteurs de la technologie, de la santé et de l'énergie.
'La volonté des autorités de négocier des règlements permet aux avantages pro-concurrentiels de se poursuivre tout en traitant les préoccupations de concurrence,' a déclaré l'expert en gouvernance d'entreprise Michael Thompson. 'Cela évite les poursuites qui pourraient ralentir l'innovation et représente une approche plus pratique de la surveillance des fusions.'
Les développements suggèrent que bien que la surveillance de la concurrence reste robuste, la nouvelle approche offre une plus grande prévisibilité aux entreprises envisageant des acquisitions stratégiques, ce qui pourrait stimuler une activité accrue de fusions et acquisitions dans plusieurs industries au cours des prochaines années.