La Ilusión del Crecimiento: Cómo las Tarjetas de Crédito Impulsan la Economía Estadounidense
Las últimas cifras económicas muestran un contraste llamativo entre Estados Unidos y los Países Bajos, con EE.UU. reportando un crecimiento del 4,3% en el tercer trimestre de 2025 frente a solo un 0,5% en los Países Bajos. Sin embargo, el macroeconomista Edin Mujagic advierte que estos titulares ocultan una realidad más profunda y preocupante sobre la naturaleza del crecimiento económico estadounidense.
La Diferencia en la Medición
La cifra de crecimiento estadounidense del 4,3% se calcula según la metodología estadounidense, que difiere significativamente de los estándares europeos. 'Si esa cifra estadounidense se hubiera reportado según el método europeo, habríamos hablado de un crecimiento del 1,1 por ciento,' explica Mujagic. Aunque sigue siendo el doble de la cifra holandesa, este ajuste muestra que la diferencia real entre las dos economías es mucho menor de lo que parece inicialmente.
La diferencia surge de cómo se mide el crecimiento del PIB entre continentes. EE.UU. reporta típicamente cifras de crecimiento trimestral anualizadas, mientras que países europeos como los Países Bajos utilizan comparaciones trimestre a trimestre que no están anualizadas.
Consumo Sin Crecimiento de Ingresos
Lo más alarmante de las cifras de crecimiento estadounidenses es su origen. Aproximadamente la mitad de la expansión económica provino del consumo de los hogares, ya que los estadounidenses gastaron significativamente más en el tercer trimestre de 2025. Sin embargo, este aumento del gasto ocurrió sin un crecimiento correspondiente en el ingreso disponible.
'El consumo de los hogares estadounidenses aumentó un 3,5 por ciento en el tercer trimestre. Eso es considerable, pero el ingreso disponible de esos mismos hogares no aumentó,' señala Mujagic. Esta desconexión apunta a una tendencia preocupante: los estadounidenses gastan más mientras su poder adquisitivo real se estanca.
La Economía de la Tarjeta de Crédito
Dos factores clave explican este fenómeno. Primero, una parte significativa de los estadounidenses utilizó tarjetas de crédito para financiar sus gastos. Según el Informe de Deuda y Crédito de los Hogares del T3 de 2025 del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, los saldos de las tarjetas de crédito aumentaron en $24 mil millones hasta $1,23 billones durante este período.
'Eso significa: puedes gastar, pero es una deuda que debes pagar, y eso conlleva tasas de interés muy altas,' enfatiza Mujagic. Esto crea una situación precaria en la que el crecimiento económico es impulsado por la acumulación de deuda en lugar de la creación real de riqueza.
En segundo lugar, un efecto de riqueza de los mercados bursátiles en alza ha beneficiado a un segmento relativamente pequeño de la población. 'No solo se sienten más ricos, sino que lo son, y gastan una parte importante de esa riqueza adicional,' dice Mujagic. Esto subraya una creciente división económica en Estados Unidos.
El Contraste Holandés: Precaución por Encima del Consumo
Mientras tanto, los Países Bajos presentan una imagen económica diferente. Mientras que el ingreso disponible holandés realmente aumentó un 3,8% - más que el de los hogares estadounidenses - el gasto de los consumidores contribuyó casi nada al crecimiento económico.
Según la Oficina Central de Estadística (CBS), el crecimiento del 0,5% fue impulsado principalmente por el gasto público y las exportaciones. 'Si el gobierno genera crecimiento, es a corto plazo. Gasta más de lo que ingresa y se crea un déficit presupuestario,' advierte Mujagic sobre la sostenibilidad de este enfoque.
La precaución holandesa refleja una incertidumbre económica más amplia. 'Creo que la gente está preocupada. Tienen el dinero para gastar, pero no saben qué pasará el próximo año: un nuevo gobierno, qué políticas, cómo se desarrollará la situación económica mundial?' explica Mujagic.
Resiliencia vs. Sostenibilidad
A pesar de las preocupaciones sobre el crecimiento impulsado por la deuda, la economía estadounidense sigue mostrando una notable resiliencia. 'Trimestre tras trimestre, la economía muestra que simplemente puede seguir creciendo,' observa Mujagic. 'Debes ver esto como una señal muy clara de que la economía estadounidense es tremendamente resiliente.'
Esta resiliencia es evidente en múltiples sectores. El crecimiento de las exportaciones contribuyó significativamente a la expansión estadounidense, ya que EE.UU. vendió más bienes al extranjero de los que importó. Esto se debió en parte a los aranceles de importación que hicieron que los productos extranjeros fueran menos atractivos para los estadounidenses, combinados con un dólar más débil que abarató los bienes estadounidenses a nivel internacional.
Sin embargo, la inversión empresarial mostró un crecimiento mínimo, lo que plantea dudas sobre la salud a largo plazo de la economía. 'Las inversiones de las empresas mostraron una pequeña disminución, que realmente no merece nombre,' señala Mujagic sobre el gasto empresarial moderado.
Mirando Hacia Adelante: Dos Caminos Económicos Diferentes
Las historias económicas contrastantes de EE.UU. y los Países Bajos revelan enfoques fundamentalmente diferentes hacia el crecimiento. La expansión impulsada por el crédito de Estados Unidos crea actividad económica inmediata pero plantea preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda de los hogares. El enfoque más cauteloso holandés prioriza la responsabilidad fiscal pero puede limitar el potencial de crecimiento a corto plazo.
Mientras ambas economías navegan por condiciones globales inciertas, la pregunta clave es qué modelo resulta más sostenible a largo plazo. Por ahora, las cifras sugieren que, aunque la economía estadounidense parece más fuerte en el papel, sus cimientos incluyen una deuda considerable que podría plantear desafíos cuando las tasas de interés se mantengan altas y las condiciones económicas eventualmente cambien.