Analista desmascara comparação de Bitcoin com mania das tulipas

Especialista da Bloomberg desafia narrativa da bolha das criptomoedas

Em uma análise recente que gerou debate nos círculos financeiros, o analista sênior de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, apresentou um contra-argumento convincente para quem compara o Bitcoin à infame mania das tulipas holandesas do século XVII. Com mais de 383.000 seguidores no X e profunda experiência em fundos negociados em bolsa, Balchunas argumenta que os 17 anos de trajetória do Bitcoin o distinguem fundamentalmente da bolha das tulipas, que colapsou em apenas três anos.

Revisitando a mania histórica das tulipas

O período da mania das tulipas durante a Era de Ouro Holandesa viu os preços dos contratos para bulbos de tulipas da moda atingirem níveis extraordinários entre 1634 e 1637. No auge, certos bulbos foram vendidos por mais de 10 vezes a renda anual de um artesão qualificado, com algumas fontes alegando que 5 hectares de terra foram oferecidos por um único bulbo Semper Augustus. A bolha estourou dramaticamente em fevereiro de 1637, deixando muitos investidores arruinados. Este episódio histórico tornou-se uma metáfora para excessos especulativos, frequentemente citada por céticos das criptomoedas.

A resiliência do Bitcoin através de múltiplos ciclos

Balchunas aponta para a notável resistência do Bitcoin através de inúmeros desafios de mercado. 'É por isso que eu pessoalmente não compararia bitcoin com tulipas,' ele tuitou. 'As tulipas subiram e desabaram em cerca de 3 anos. Um golpe no rosto e nocaute. O Bitcoin voltou de cerca de 6-7 golpes devastadores para atingir novos máximos históricos e sobreviveu por 17 anos. A resiliência por si só justifica...'

De fato, o Bitcoin suportou várias quedas significativas desde sua criação em 2009: o crash de 2011 de US$ 32 para US$ 2, o mercado de baixa de 2013-2015, onde os preços caíram 86%, a queda de 2018 de quase US$ 20.000 para cerca de US$ 3.200, e o inverno cripto de 2022. Apesar desses contratempos, o Bitcoin se recuperou consistentemente para estabelecer novos máximos históricos, atingindo US$ 120.781 em julho de 2025, de acordo com dados históricos de preços.

Debate sobre ativos produtivos versus não produtivos

Balchunas também desafia a ideia de que o Bitcoin carece de produtividade. 'Algumas pessoas simplesmente odeiam este ativo e gostam de provocar os fãs de bitcoin,' ele sugere. O analista observa que muitos ativos valiosos - incluindo ouro, arte e itens colecionáveis - são de forma semelhante 'não produtivos' no sentido de que não geram fluxo de caixa, mas ainda assim não são descartados como bolhas.

A proposição de valor do Bitcoin gira em torno de seu fornecimento fixo de 21 milhões de moedas e da crescente adoção como reserva de valor digital. Ao contrário dos bulbos de tulipas que poderiam ser reproduzidos indefinidamente, a escassez do Bitcoin é imposta matematicamente por seu protocolo blockchain.

Visões conflitantes de pesos-pesados financeiros

O debate não é unilateral. Michael Burry, o investidor famoso por prever a crise financeira de 2008, chamou recentemente o Bitcoin de 'o bulbo de tulipa do nosso tempo' em uma entrevista em podcast, descrevendo avaliações de US$ 100.000 como 'ridículas' e argumentando que a criptomoeda facilita atividades criminosas. Da mesma forma, o ex-presidente do Banco Central da Holanda, Nout Wellink, declarou o Bitcoin 'pior do que a mania das tulipas' em 2013 - uma previsão que não se sustentou, dado o aumento do preço do Bitcoin de US$ 750 para mais de US$ 88.000.

Contexto de mercado e desempenho atual

Apesar da volatilidade recente, o Bitcoin ainda está 250% mais alto do que há três anos e subiu 122% apenas em 2024. Balchunas vê as correções atuais de preços como comportamento normal do mercado após ganhos significativos, semelhante a como as ações esfriam após fortes altas. 'As pessoas analisam demais as quedas como se houvesse algo fundamentalmente errado,' ele observa.

O analista enfatiza a média anual de longo prazo do Bitcoin, observando que os preços atuais ainda oscilam em torno de 50% desse benchmark. Esta perspectiva sugere espaço para crescimento em vez de um território de bolha.

Diferenças fundamentais além da especulação

Além da ação do preço, o Bitcoin difere fundamentalmente da mania das tulipas em vários aspectos-chave:

• Base tecnológica: O Bitcoin opera em tecnologia blockchain descentralizada com aplicações no mundo real
• Adoção institucional: Grandes instituições financeiras agora oferecem ETFs de Bitcoin e serviços de custódia
• Rede global: O Bitcoin evoluiu para uma rede global de pagamentos e liquidação
• Reconhecimento regulatório: Os governos estão tratando o Bitcoin cada vez mais como uma classe de ativos legítima

Como Balchunas conclui, 'O Bitcoin é um animal diferente.' Embora tanto a mania das tulipas quanto o Bitcoin tenham atraído interesse especulativo, suas trajetórias, proposições de valor subjacentes e viabilidade de longo prazo revelam histórias fundamentalmente diferentes. A comparação, embora retoricamente útil para os críticos, parece cada vez mais desatualizada à medida que o Bitcoin entra em sua terceira década com crescente aceitação mainstream.