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Globale Zentralbanken erwägen Pooling von Dollarreserven
Finanzexperten fordern große Zentralbanken außerhalb der USA auf, ihre Dollarreserven zusammenzulegen, da die Bedenken über die Zuverlässigkeit der Federal Reserve-Unterstützung während zukünftiger Krisen wachsen. Adam Posen, Präsident des einflussreichen Peterson Institute for International Economics, machte diese Empfehlung während einer EZB-Konferenz und warnte, dass eine politisierte Fed unter Präsident Donald Trump ausländischen Zentralbanken möglicherweise keine Dollar-Liquidität zur Verfügung stellt, wenn sie benötigt wird.
Wachsende Bedenken über Fed-Zuverlässigkeit
Die Federal Reserve hat historisch Dollar-Swap-Linien an ausländische Zentralbanken während Marktstressperioden bereitgestellt, insbesondere während der Finanzkrise 2008 und der COVID-19-Pandemie. Diese Vereinbarungen ermöglichen es ausländischen Banken, US-Dollar zu beschaffen, um ihre inländischen Finanzinstitute zu unterstützen. Posen argumentiert jedoch, dass politische Druck und Angriffe auf die Unabhängigkeit der Fed diese Unterstützung unsicher machen.
"Ob es öffentlich anerkannt wird oder nicht, es muss kurzfristig über alternatives Pooling von Vermögenswerten und Swap-Linien unter großen Zentralbanken und Regierungen nachgedacht werden," erklärte Posen während der von EZB-Präsidentin Christine Lagarde veranstalteten Konferenz.
Das Ausmaß der Herausforderung
Der Markt für US-Dollar-Anleihen und -Kredite, die außerhalb der USA ausgegeben werden, beläuft sich auf etwa 25 Billionen Euro (29 Billionen Dollar), laut Daten der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich. Alle ausländischen Zentralbanken zusammen halten dagegen nur 7 Billionen Euro an Dollarreserven. Diese signifikante Lücke bedeutet, dass alternative Vereinbarungen nur für lokale Krisen ausreichen würden, nicht für globale Notfälle.
Europäische Zentralbanker haben privat über solche Pooling-Vereinbarungen diskutiert, wobei die Hauptsorge war, ob die gepoolten Ressourcen für größere finanzielle Störungen ausreichen würden. EZB-Aufseher haben Banken bereits vor ihrer Dollar-Exposure gewarnt, aus Angst, dass Fed-Swap-Linien möglicherweise zurückgezogen werden, während wirtschaftliche Konflikte die Marktvolatilität erhöhen.
Entstehende regionale Lösungen
Posen schlug vor, dass regionale Vereinbarungen wie die Chiang-Mai-Initiative unter ASEAN-Nationen und der Arabische Währungsfonds eine größere Rolle bei der Bereitstellung von Dollar-Liquidität spielen könnten. Er empfahl auch, dass die EZB daran arbeitet, die Abhängigkeit systemrelevanter europäischer Institutionen von Dollar-Liquidität mittel- bis langfristig zu reduzieren.
Separately betonte Professor Thorsten Beck vom European University Institute das Risiko von Euro-Zahlungen, die von US-Kreditkartenanbietern Visa und Mastercard abhängen. Die EZB entwickelt einen digitalen Euro als Alternative zu diesen Karten und dollar-denominierten Stablecoins.
Die Federal Reserve hat earlier dieses Jahr Liquiditätslinien mit mehreren großen Zentralbanken erneuert und hat nie angegeben, diese Einrichtungen zu beenden. Das derzeitige politische Klima hat jedoch Fragen über die langfristige Zuverlässigkeit dieser kritischen finanziellen Sicherheitsnetze aufgeworfen.
