Federal Reserve beendet QT-Programm wegen Finanzstabilitätsbedenken
Die Federal Reserve hat angekündigt, dass sie am 1. Dezember 2025 mit Quantitative Tightening (QT) aufhört, was eine bedeutende Kursänderung darstellt, die wachsende Bedenken hinsichtlich der Stabilität des Finanzsystems signalisiert. Die Entscheidung folgt, nachdem die Bankreserven gefährlich niedrig geworden sind und das Reverse Repo-Programm (RRP) fast leer ist, was Bedingungen schafft, die normalerweise Marktstress vorausgehen.
Der wahre Grund hinter dem QT-Ende
Federal Reserve Governor Stephen Miran, ein von Donald Trump ernanntes Vorstandsmitglied, enthüllte in jüngsten Äußerungen, dass die Bewegung der Zentralbank nicht um wirtschaftliche Erleichterung geht, sondern um Schadensbegrenzung. 'Es geht hier nicht um eine lockerere Politik - es geht darum, einen Bruch im Finanzsystem zu verhindern,' bemerkte ein Marktanalyst nach Mirans Aussagen. Die Fed beendet QT, weil die Bankreserven von 4 Billionen Dollar auf 3 Billionen Dollar gesunken sind und kurzfristige Finanzierungsmärkte Stresssignale zeigen, die normalerweise kurz vor erheblichen Marktstörungen auftreten.
Die Zentralbank wählt keine lockerere Politik - sie entscheidet sich dafür, das System funktionsfähig zu halten. Laut FOMC-Signalen stabilisiert dieser Ansatz die oberflächliche Liquidität, während die Finanzbedingungen bewusst knapp gehalten werden.
Strategische Verschiebung der Bilanz
Anstatt neue Hypothekenanleihen (MBS) zu kaufen, lässt die Fed bestehende Anleihen auslaufen und reinvestiert die Erlöse in Treasury Bills. Diese Strategie zeigt zwei wichtige Ziele: Stabile Bankreserven aufrechterhalten, um eine Wiederholung der Repo-Marktkrise von 2019 zu verhindern, während gleichzeitig Hypothekenzinsen und langfristige Zinsen hoch bleiben.
'Die Fed will das Banksystem stabil halten, aber nicht, dass der gesamte Finanzmarkt aufblüht,' erklärte ein Senior Financial Strategist. Dieser heikle Balanceakt deutet darauf hin, dass die Zentralbank eine wirtschaftliche Abkühlung erwartet, aber bestimmen möchte, wie sich diese Verlangsamung entfaltet.
Marktimplikationen und Bitcoin-Aussichten
Die Kursänderung schafft eine steilere Zinskurvenumgebung, bei der kurzfristige Zinsen sinken, wenn die Wirtschaft sich verlangsamt, aber langfristige Zinsen aufgrund massiven Schuldenangebots und Fed-Positionierung 'klebrig' bleiben. Für Risikoanlagen, einschließlich Bitcoin und Kryptowährungen, bedeutet dies gemischte Bedingungen: etwas Erleichterung an der Front, aber kein Feuerwerk.
Das enorme Schuldenangebot - etwa 9 Billionen Dollar an neuen Treasuries plus mehr als 1 Billion Dollar an gewerblichen Immobilienkrediten, die vor 2026 refinanziert werden müssen - drückt die langfristigen Zinsen weiter nach oben, selbst wenn das Wirtschaftswachstum nachlässt. 'Die Fed bereitet sich auf eine kontrollierte Verlangsamung vor, nicht auf eine Krise, möchte aber die Bedingungen diktieren, bevor die Märkte reagieren,' bemerkte ein Kryptowährungs-Marktanalyst.
Historische Muster zeigen gemischte Ergebnisse für Bitcoin nach QT-Beendigungen. Nachdem die Fed 2019 QT beendete, fiel Bitcoin um 35%, bevor es sich erholte, als 2020 die vollständige Quantitative Lockerung wieder aufgenommen wurde. Die aktuellen Bedingungen unterscheiden sich jedoch erheblich, wobei institutionelle Adoption und regulatorische Klarheit zusätzliche Unterstützungsfaktoren bieten.
Breiterer wirtschaftlicher Kontext
Die Entscheidung der Fed spiegelt anhaltende Bedenken hinsichtlich der Aufrechterhaltung 'reichlich ausreichender' Reserven wider, während zwischen Inflationskontrolle und Finanzstabilität navigiert wird. Die Zentralbank begann mit QT im Juni 2022, wobei monatlich bis zu 95 Milliarden Dollar an Treasury- und Hypothekenanleihen ohne Ersatz auslaufen durften, wodurch ihre Bilanz von fast 9 Billionen Dollar auf etwa 6,6 Billionen Dollar schrumpfte.
Wie Governor Miran in seiner jüngsten Rede betonte, bleibt die Wahrung der Integrität des Finanzsystems von größter Bedeutung, auch wenn die Zentralbank Inflationsentwicklungen und Beschäftigungsziele unter ihrem doppelten Mandat weiterhin überwacht.