Les banques centrales invitées à mutualiser leurs réserves en dollars

Les banques centrales mondiales envisagent la mutualisation des réserves en dollars

Des experts financiers appellent les grandes banques centrales hors des États-Unis à mutualiser leurs réserves en dollars alors que les inquiétudes grandissent concernant la fiabilité du soutien de la Federal Reserve lors de futures crises. Adam Posen, président de l'influent Peterson Institute for International Economics, a fait cette recommandation lors d'une conférence de la BCE, avertissant qu'une Fed politisée sous le président Donald Trump pourrait ne pas fournir de liquidités en dollars aux banques centrales étrangères en cas de besoin.

Des préoccupations croissantes sur la fiabilité de la Fed

La Federal Reserve a historiquement fourni des lignes de swap en dollars aux banques centrales étrangères pendant les périodes de stress marché, notamment lors de la crise financière de 2008 et de la pandémie de COVID-19. Ces arrangements permettent aux banques étrangères d'accéder à des dollars américains pour soutenir leurs institutions financières domestiques. Cependant, Posen soutient que les pressions politiques et les attaques sur l'indépendance de la Fed rendent ce soutien incertain à l'avenir.

"Que cela soit reconnu publiquement ou non, il faut réfléchir à court terme à une mutualisation alternative des actifs et des lignes de swap entre les grandes banques centrales et gouvernements," a déclaré Posen lors de la conférence organisée par la présidente de la BCE Christine Lagarde.

L'ampleur du défi

Le marché des obligations et prêts en dollars américains émis hors des États-Unis totalise environ 25 000 milliards d'euros (29 000 milliards de dollars), selon les données de la Banque des règlements internationaux. Pendant ce temps, toutes les banques centrales étrangères combinées détiennent des réserves libellées en dollars de seulement 7 000 milliards d'euros. Cet écart significatif signifie que les arrangements alternatifs ne seraient suffisants que pour des crises locales plutôt que pour des urgences mondiales.

Les banquiers centraux européens ont discuté en privé de tels arrangements de mutualisation, la principale préoccupation étant de savoir si les ressources mutualisées seraient adéquates pour les perturbations financières majeures. Les superviseurs de la BCE ont déjà averti les banques de leur exposition au dollar, craignant que les lignes de swap de la Fed ne soient retirées tandis que les conflits économiques augmentent la volatilité des marchés.

Des solutions régionales émergent

Posen a suggéré que des arrangements régionaux comme l'initiative de Chiang Mai parmi les nations de l'ASEAN et le Fonds monétaire arabe pourraient jouer un rôle plus important dans la fourniture de liquidités en dollars. Il a également recommandé que la BCE travaille à réduire la dépendance des institutions européennes systémiques à la liquidité en dollars à moyen et long terme.

Séparément, le professeur Thorsten Beck de l'Institut universitaire européen a souligné le risque des paiements dans la zone euro dépendant des fournisseurs de cartes de crédit américains Visa et Mastercard. La BCE développe un euro numérique pour fournir des alternatives à ces cartes et aux stablecoins libellés en dollars.

La Federal Reserve a renouvelé plus tôt cette année les lignes de liquidité avec plusieurs grandes banques centrales et n'a jamais indiqué qu'elle mettrait fin à ces facilités. Cependant, le climat politique actuel a soulevé des questions sur la fiabilité à long terme de ces filets de sécurité financiers critiques.