Reserva Federal enfrenta decisão crucial em economia incerta
Enquanto o Federal Reserve se prepara para sua reunião de política de 9 a 10 de dezembro, os mercados financeiros precificam uma probabilidade de 87% de um corte de taxa de juros de um quarto de ponto percentual, de acordo com a CME FedWatch Tool. Analistas alertam, no entanto, que uma divisão incomumente profunda entre os funcionários do Fed pode tornar esta uma das reuniões mais controversas dos últimos anos.
Entre sinais econômicos conflitantes
O Fed se encontra em um cenário econômico particularmente nebuloso. Por um lado, o mercado de trabalho mostra sinais de desaceleração, com a taxa de desemprego subindo para 4,4% em setembro. Por outro lado, a inflação permanece teimosamente acima da meta de 2% do Fed, o que os economistas chamam de 'dilema de política'.
'Os funcionários do Fed poderão apontar para certos pontos de dados que se encaixam em sua narrativa,' diz Ryan Sweet, economista-chefe dos EUA da Oxford Economics. 'O comitê está claramente dividido.'
A situação é ainda mais complicada pelo rescaldo do shutdown do governo em outubro, forçando os formuladores de políticas a trabalharem com dados incompletos e desatualizados. 'Como uma pia que não funciona há muito tempo, é água velha—dados de meses atrás,' explica Lindsay Rosner, chefe de investimentos em renda fixa multi-setorial da Goldman Sachs Asset Management. 'Eles estão tomando uma decisão com base em um conjunto de dados menor e inferior ao que normalmente têm.'
Divisão crescente dentro do FOMC
O Federal Open Market Committee parece mais dividido do que em qualquer momento nos últimos anos. Membros 'dovish' (pombos), liderados pelo presidente do Fed de Nova York, John Williams, argumentam que mais cortes de juros são necessários para apoiar o mercado de trabalho em resfriamento e fornecer seguro contra uma desaceleração econômica. Williams indicou recentemente que um afrouxamento adicional poderia ser justificado, um sinal interpretado por Wall Street como dovish.
Enquanto isso, membros 'hawkish' (falcões), como a presidente do Fed de Boston, Susan Collins, pressionam por cautela, alertando que cortes de juros prematuros podem reacender pressões inflacionárias. A reunião de outubro viu duas dissidências em direções opostas—um membro preferiu um corte maior, enquanto outro preferiu nenhuma mudança.
'Esperamos mais dissidências em cada direção na reunião de dezembro,' diz Rosner da Goldman Sachs.
O fator Powell: construindo consenso
Todos os olhos estão voltados para o presidente do Fed, Jerome Powell, que deve navegar por essa profunda divisão. Embora Powell tenha sido incomumente claro ao dizer que um corte em dezembro não é um 'caso encerrado', muitos analistas acreditam que ele tentará construir consenso para mais um 'corte de seguro' antes do final do ano.
Em uma nota de pesquisa, Samuel Tombs da Pantheon Macroeconomics escreveu que, embora Powell 'possa estar preocupado com a certeza do mercado,' ele espera que o presidente convença alguns membros hawkish, indicando que o limite para futuros cortes é muito alto—o que Wall Street chama de 'corte hawkish'.
Economistas do Bank of America também esperam um corte em dezembro, citando quatro fatores-chave: o recente aumento do desemprego, comentários dovish de Williams, fraqueza nas medições privadas de crescimento de empregos e a falta de contradição de Powell às atuais expectativas do mercado.
Implicações de mercado e perspectivas futuras
A decisão tem implicações significativas para os mercados financeiros. O índice de volatilidade VIX atingiu seu nível mais alto desde abril, refletindo a incerteza entre os investidores. Um corte traria a faixa-alvo da taxa de fundos federais para 3,50%-3,75%, em comparação com o pico de 5,25%-5,50% em 2023.
Olhando para 2026, muitos analistas esperam que o Fed faça uma pausa. 'Se houver mais [cortes] agora, haverá menos depois,' diz Sweet da Oxford Economics. As taxas de juros agora estão dentro do que os economistas consideram uma faixa neutra—nem acomodatícia nem restritiva—o que prenuncia uma pausa provável.
Economistas do Bank of America esperam apenas dois cortes adicionais de juros em 2026, ambos no verão, enfatizando que sua previsão é mais baseada na próxima mudança de liderança no Fed do que nas condições econômicas atuais.
Enquanto o Fed se prepara para divulgar seu 'dot plot' oficial de projeções de taxas, a reunião de dezembro representa não apenas uma decisão de política, mas também um teste da liderança de Powell durante um dos períodos mais desafiadores para a política monetária nos últimos anos.