La Réserve fédérale face à une décision cruciale dans une économie incertaine
Alors que la Réserve fédérale se prépare pour sa réunion de politique monétaire des 9 et 10 décembre, les marchés financiers évaluent à 87 % la probabilité d'une baisse des taux d'un quart de point de pourcentage, selon l'outil CME FedWatch. Les analystes avertissent cependant qu'une division inhabituellement profonde parmi les responsables de la Fed pourrait en faire l'une des réunions les plus controversées des dernières années.
Entre des signaux économiques contradictoires
La Fed se trouve dans un paysage économique particulièrement trouble. D'un côté, le marché du travail montre des signes de refroidissement, avec un taux de chômage qui est passé à 4,4 % en septembre. De l'autre, l'inflation reste obstinément au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, ce que les économistes appellent un 'dilemme de politique monétaire'.
'Les responsables de la Fed pourront pointer certains points de données qui correspondent à leur récit,' déclare Ryan Sweet, économiste en chef pour les États-Unis chez Oxford Economics. 'Le comité est clairement divisé.'
La situation est encore compliquée par les suites de la grève gouvernementale d'octobre, obligeant les décideurs à travailler avec des données incomplètes et obsolètes. 'Comme un évier qui n'a pas fonctionné depuis longtemps, c'est de l'eau ancienne—des données datant de plusieurs mois,' explique Lindsay Rosner, responsable des investissements à revenu fixe multi-secteurs chez Goldman Sachs Asset Management. 'Ils prennent une décision sur la base d'un ensemble de données plus petit et inférieur à ce qu'ils ont normalement.'
Des divisions croissantes au sein du FOMC
Le Federal Open Market Committee semble plus divisé qu'à tout moment au cours des dernières années. Les membres 'colombes', menés par le président de la Fed de New York, John Williams, soutiennent que de nouvelles baisses de taux sont nécessaires pour soutenir le marché du travail qui se refroidit et offrir une assurance contre un ralentissement économique. Williams a récemment indiqué qu'un nouvel assouplissement pourrait être justifié, un signal interprété par Wall Street comme colombe.
Pendant ce temps, les membres 'faucons' comme la présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, plaident pour la prudence, avertissant que des baisses de taux prématurées pourraient attiser les pressions inflationnistes. La réunion d'octobre a vu deux votes dissidents dans des directions opposées—un membre préférant une baisse plus importante tandis qu'un autre ne souhaitait aucun changement.
'Nous nous attendons à ce qu'il y ait plus de votes dissidents dans chaque sens lors de la réunion de décembre,' déclare Rosner de Goldman Sachs.
Le facteur Powell : construire un consensus
Tous les regards sont tournés vers le président de la Fed, Jerome Powell, qui doit naviguer cette profonde division. Bien que Powell ait été inhabituellement clair sur le fait qu'une baisse en décembre n'est pas 'une affaire conclue', de nombreux analystes pensent qu'il tentera de construire un consensus pour une dernière 'baisse d'assurance' avant la fin de l'année.
Dans une note de recherche, Samuel Tombs de Pantheon Macroeconomics a écrit que bien que Powell 'puisse s'inquiéter de la certitude du marché,' il s'attend à ce que le président convainque certains membres faucons en indiquant que le seuil pour de futures baisses est très élevé—ce que Wall Street appelle une 'baisse faucon'.
Les économistes de Bank of America s'attendent également à une baisse en décembre, citant quatre facteurs clés : la récente hausse du chômage, les commentaires colombes de Williams, la faiblesse des mesures privées de la croissance de l'emploi, et l'absence de contradiction de Powell face aux attentes actuelles du marché.
Implications pour les marchés et perspectives futures
La décision a des implications considérables pour les marchés financiers. L'indice de volatilité VIX a atteint son plus haut niveau depuis avril, reflétant l'incertitude des investisseurs. Une baisse porterait la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,50 %-3,75 %, contre un pic de 5,25 %-5,50 % en 2023.
En regardant vers 2026, de nombreux analystes s'attendent à ce que la Fed fasse une pause. 'S'il y en a plus [de baisses] maintenant, il y en aura moins plus tard,' déclare Sweet d'Oxford Economics. Les taux se situent désormais dans ce que les économistes considèrent comme une fourchette neutre—ni accommodante ni restrictive—ce qui présage d'une pause probable.
Les économistes de Bank of America n'attendent que deux nouvelles baisses de taux en 2026, toutes deux en été, soulignant que leur prévision est davantage basée sur le prochain changement de direction à la Fed que sur les conditions économiques actuelles.
Alors que la Fed se prépare à publier son 'dot plot' officiel de projections de taux, la réunion de décembre représente non seulement une décision de politique monétaire mais aussi un test du leadership de Powell lors d'une des périodes les plus difficiles pour la politique monétaire des dernières années.